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Cálculo Financiero – FCE- UBA Cátedra: Garnica Hervas. Curso: Dr. Esteban Otto Thomasz GUÍA DE CONTENIDOS MÍNIMOS DE LA ASGINATURA OBJETIVOS Y EJES FUNDAMENTALES Los ejes fundamentales del actual programa de la materia cálculo financiero de la FCE-UBA son equivalencias de tasas, rentas y sistemas de amortización de préstamos. La articulación de los contenidos debe ser tal que el alumno pueda, como mínimo, calcular el C.F.T. de una operación, tanto del punto de vista del deudor como el rendimiento por parte del inversor. Asimismo, el núcleo de la cursada debería estar orientado a que, frente a la tasa o rendimiento informado de una operación de préstamo o inversión, el alumno pueda responder los siguientes planteos e interrogantes: • Plazo: a que período refiere la tasa. Asimismo, distinguir si se trata de una tasa efectiva del período de la operación, es una tasa efectiva equivalente o es una tasa nominal. • Naturaleza: ¿hay amortizaciones sub-periódicas? Es decir, se trata de una operación simple o si tiene incorporado algún supuesto de reinversión de pagos sub-periódicos • Costos: ¿se han computado todos los costos incrementales asociados a la operación? • Riesgo: ¿es un rendimiento cierto o contingente? En caso que sea contingente, ¿qué probabilidad de ocurrencia tiene asociado el rendimiento informado por la tasa?
1. PRIMERA PARTE: CAPITALIZACION Y DESCUENTO EN OPERACIONES SIMPLES Estructura subyacente de instrumentos financieros de corto plazo: depósitos a la vista, depósitos a plazo, letras, cheques de pago diferido, etc. 1.1. Esquema de capitalización en instrumentos con pago del capital a final de período: Esquemas con y sin capitalización de intereses: régimen de capitalización simple y compuesto. Capitalización con tasa fija y variable. Reinversión de intereses a tasa fija y variable. Rendimiento de la operación en tasa efectiva del período de la operación 1.2. Esquema de descuento en instrumentos simples: Operaciones de descuento de corto plazo: descuento de cheques y descuento de facturas. Régimen de descuento simple y compuesto Calculo de valores actuales con tasa fija y tasa variable Determinación de tasa de descuento constante dada una secuencia de tasas variables 1.3. Refinanciación de deudas y reemplazo de documentos: Determinación del valor actual o valor final equivalente de un conjunto de documentos adeudados o con vencimientos futuros. Capitalización y/o descuento. Equivalencia de capitales.
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Determinación del costo de la operación.
1.4. Tasas Tasas efectivas y tasas nominales. Relación entre tasa de interés y tasa de descuento Equivalencia de tasas Tasa de inflación, tasas aparentes y tasas reales. Estructura temporal de los tipos de interés. 1.5. Contabilización de instrumentos financieros simples. Flujo de fondos percibido y devengado. Intereses devengados. 1.6. Integración de contenidos de la primera unidad. Estudio de casos: Plazo fijo: Sin renovación (reseteo de tasa), con renovación automática (quedan intereses) Pizarra de plazo fijo: ETTI Rendimiento de moneda extranjera vs Plazo fijo: rendimiento cierto y rendimiento esperado. Descuento de cheques: comparación de tasa de descuento con tasa libre de riesgo de contraparte (riesgo banco) ¿Es alta la tasa de descuento? Factura o cheque adeudado: determinación de tasa y cobro de intereses correspondientes. Compra de letras de corto plazo (tesorería – BCRA): Determinación de la tasa implícita. Diferenciación del flujo de fondos devengado y percibido.
2. SEGUNDA UNIDAD: CAPITALIZACION Y DESCUENTO EN OPERACIONES CON CAPITALES MÚLTIPLES. Análisis de la estructura subyacente de instrumentos de mayores plazos, con amortizaciones subperíodicas o percibimiento de capitales periódicos: títulos públicos, obligaciones negociables, préstamos (hipotecarios, personales, prendarios), fideicomisos financieros, acciones. 2.1. Estructura en instrumentos de renta fija: Calculo de valores actuales y finales en instrumentos con flujos de fondos ciertos, constantes y periódicos. Cálculo de valores actuales y finales ante cambios en la tasa o valor o período de los pagos: valuación por partes. Determinación de la tasa implícita que representa el costo o rendimiento de la operación. Problemas de determinación de la tasa implícita. Diferenciación entre tasa contractual y tasa de reinversión o actualización de los pagos.
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Flujos de fondos equivalentes. Conversión de flujos de fondos.
2.2. Estructura en instrumentos de renta variable: Tratamiento de flujos de fondos de pagos inciertos, variables y/o aperiódicos. Modelización en base a rentas variables en progresión geométrica, aritmética y de pagos perpetuos. Determinación de la tasa implícita que representa el costo o rendimiento de la operación. Flujos de fondos equivalentes: conversión de flujos variables a flujos constantes. 2.3. Sistemas de amortización de préstamos: Devolución de préstamos en desembolsos aleatorios. Determinación de la cuota de interés, de capital y saldo de deuda. Tasa sobre saldos. Sistemas de amortización de préstamos: francés, alemán, americano simple, americano con fondo de ahorro y sistema directo o de tasa cargada. Refinanciación: actualización de deuda futura y capitalización de deuda en mora. Cambio de cuota, de plazo, de tasa o conversión a otro sistema. Determinación del costo de la operación. 2.4. Contabilización de instrumentos financieros con capitales múltiples. Flujo de fondos percibido y devengado.
Saldo de deuda e intereses por mora. Valuación de instrumentos de renta fija a valor de libros o valor de mercado.
2.5. Integración de contenidos de la segunda unidad. Estudio de casos: Bonos, préstamos, valuación de acciones, fondo de ahorro individual.
3. TERCERA UNIDAD: EVALUACIÓN DE PROYECTOS Presencia de costos de transacción en las inversiones financieras y reales, tanto en instrumentos simples, de renta fija y de renta variable. 3.1. Proyección del flujo de fondos. Diferenciación entre el flujo de fondos percibido, devengado y el balance impositivo. Diferenciación de los costos incrementales y costos hundidos. Cálculo del flujo de fondos neto percibido. 3.2. Indicadores de rentabilidad, valor y otros indicadores para la toma de decisiones. Cálculo del costo financiero total (CFT) o rendimiento de la operación neto de costos. Cálculo del valor actual y valor actual neto en base a la tasa de riesgo del proyecto. Indicadores complementarios de evaluación de proyectos: índice de rentabilidad e índice de recupero. 3.3. Amplias aplicaciones: a préstamos, bonos, fondos de inversión e inversiones reales.