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MAGAZINE DE TRADING Abr-Jun. 2012 Hispatrading MAGAZINE Técnica de Opinión Contraria LA DIVERGENCIA OCULTA SWING TRADING CON OPCIONES OperaR EN DIVISAS POR FUNDAMENTALES Física Cuántica, el nuevo paradigma Del Trading La Excelencia y la Experiencia no se improvisan CONTENIDO content * content * content 11 Técnica de la Opinión Contraria 39 27 El McClellan Oscillator al descubierto Física Cuántica, el nuevo paradigma para el Trading Operar en Divisas por Fundamentales TRADING 18 SISTEMAS DETRADING PRODUCTOS • Técnica de Opinión Contraria P. 11 • Swing Trading con Opciones P. 35 • El McClellan Oscillator al descubierto P. 27 • La Divergencia Oculta P. 12 • Operar en Divisas por Fundamentales P. 37 • Trading en USDCLP P. 39 • El Ratio de Sharpe P. 31 • Utilizando Fractales P. 16 • Física Cuántica, el Nuevo Paradigma del Trading P. 18 • Las dos caras del Trading de Alta Frecuencia (Parte I) P. 21 • Formación: Lección 10: Un clásico a escena: Irón Condor P. 41 LECTURA FUNDAMENTAL • • El Consumo P. 47 Algo Complicado P. 49 LIBROS • Ideas de Trading P. 55 HISPATRADING MAGAZINE Abr - Jun. 2012 - 3 H COLABORADORES Francisco López Valverde Enrique Cordero Responsable de los sistemas automáticos de trading en www.esbolsa.com, además realiza colaboraciones en publicaciones especializadas y otros portales. Ingeniero Superior de Telecomunicación de formación, ha encontrado en la investigación del trading sistemático la forma de unir su profesión con su vocación. Es doctor en Ingeniería Informática en el campo de inteligencia artificial. Miembro del grupo de investigación “Inteligencia Computacional” y profesor de la escuela de ingeniería informática en la Universidad de Málaga. Se dedica a la investigación de mercados de acciones y futuros. Dirige varios proyectos de diseño de sistemas de Trading en colaboración con empresas del sector a nivel nacional e internacional.. Roberto Pérez . Dario Redes Roberto Perez Reizabal tiene mas de 6 anos de experiencia como trader. Actualmente trabaja de Prop Quant Trader y es especialista en High Frequency Trading. Gonçalo Moreira Actualmente trabaja como colaborador en portales especializados como estrategias de inversión, fxstreet.es y forexpros.es. Director de DRED Consultores, consultora dedicada a la Planificación Financiera y Director de Mercado no lineal, consultora que estudia el análisis de los mercados financieros a través de la teoría de Elliott. www.mercadonolineal.com Tomás V García-Purriños García Es operador del mercado Forex con más de 7 años de experiencia. Ha estado involucrado en diversas compañías de capital management, Durante la mayor parte de su carrera, ha liderado proyectos de elearning en AulaForex.com.Trabaja actualmente para el portal líder en el mercado Forex Fxstreet. com, como responsable de contenidos educativos Jose Luis Martinez Campuzano Estratega de Citigroup en España. Hasta hace ocho años su labor estaba vinculada a la gestión de las posiciones en divisas y tipos de interés. Es economista con Especialidad de Hacienda Pública por la Universidad Autónoma de Madrid. Doctorado en Economía Aplicada. Actualmente es miembro del Observatorio del Banco Central Europeo. 4 - HISPATRADING MAGAZINE Abr - Jun. 2012 Actualmente trabaja como Analista de Macroeconomía en el Departamento de Economía y Estrategia de Cortal Consors. También podemos encontrarle habitualmente en el blog “la vuelta al gráfico” (www. lavueltaalgrafico.tk), donde escribe sobre economía, psicología de los mercados y curiosidades. Colabora con diferentes medios de comunicación, tanto escritos como televisión, radio o internet. Alexander Elder Dr. en psiquiatría y trader, autor de grandes éxitos como “Vivir del trading”, “Come to my trading room” y “Entries and exits” entre otros. Desde hace varios años se dedica a dar formación y conferencias por todo el mundo desde EEUU, China, Holanda, Brasil, etc. Y ofrece también formación online en www.elder.com. . H COLABORADORES José Luis Díaz Miguel A. Rodriguez Desarrollador de software, analista de sistemas y trader independiente. Su experiencia en los mercados data de 1995. Está especializado en Swing trading con productos derivados. En 2010 comienza su relación con SharkOpciones y en la actualidad es responsable del Programa de Especialización de Swing Trading con Opciones Jesus Porro Es Lic. en CC. EE , ha trabajado en mercados financieros para instituciones financieras de primer orden en España, Estados Unidos y Alemania. Actualmente colabora con XTB , imparte seminarios , escribe artículos y participa en programas de radio y televisión. Es autor de libro “Aproximando el mercado de divisas al inversor. Claves y vivencias de un trader profesional” www.forexmarodriguez.com Jesús Fernandez Es Instructor y Consultor TIC. Su experiencia en los Mercados data desde 1998. En 2008 se introduce en el Trading con Opciones y se especializa en la Venta de Opciones o Income Trading. Actualmente ejerce de coach en SharkOpciones, donde es responsable del Programa de Especialización Income Trader, donde enseña y guía a los alumnos a través de su operativa en tiempo real. Biólogo e informático. Especialista en sistemas operativos durante casi 20 años para la multinacional francesa Bull S.A. Trader profesional desde hace más de 10 años, especialista en sistemas automáticos. Director y fundador de Futurosbolsa, empresa dedicada a la formación individualizada de traders y gestión de clubs de inversión www.futurosbolsa.com. Alexis Andrés Ossés Valenzuela Magister en Finanzas de la Universidad de Chile, académico en el área de Derivados Financieros y Finanzas Corporativas de la Universidad Andrés Bello. Se desempeñó como trader y especialista en mercados de acciones Chilenas. Actualmente está enfocado hacia mercados de divisas, acciones americanas y commodities. Hispatrading MAGAZINE ¿Quieres ser colaborador de Hispatrading? 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Sin embargo, en aquellas materias en las que se ha dado un gran avance, aunque obviamente ningún campo está explotado a día de hoy al 100%, es algo común que los nuevos descubrimientos y avances sean mirados con la lupa de lo conocido y la comparación con lo ya existente y demostrable pudiendo hacerse así la prueba del algodón, haciendo que ese nuevo concepto o idea sea desechado o, por el contrario, encajonado en la estantería de lo válido. No es así con el trading, cualquier nueva idea o concepto, en la mayoría de los casos, no puede ser comparada con algo ya existente o suficientemente aceptado por una mayoría docta. la capacidad de censura como lo tendría un tribunal siendo además esta situación un caldo de cultivo perfecto para que personas sin escrúpulos hagan de esta disciplina, sin regular, su negocio perfecto aprovechándose de aquellas personas que se acercan por primera vez, ofreciendo algo engañoso o por lo menos sesgado. Vivimos en un tiempo apasionante. Pero no por ello menos caótico. Nuestra misión, en Hispatrading Magazine, desde hace casi dos años es intentar filtrar la información de calidad para que puedas encontrar el campo que más se adapta a ti o, por el contrario, seguirte ayudando a avanzar y profundizar en aquel que ya has escogido, mientras te seguimos mostrando lo que pasa a tu alrededor. Gracias por seguir con nosotros en un proyecto que tú haces posible. Buen trading. [email protected] Estamos viendo tiempos apasionantes comparables a la revolución industrial hace varios siglos o la rueda hace algunos otros. Obviamente ante la falta de un consenso y una medida de estandartes la polémica o cuanto menos el debate está servido. Si a esto le sumamos la degradación que nos encontramos en “nuestro mundo del trading” en cuanto a referentes acreditados que guíen a los nuevos y que puedan realizar una formación necesaria, al igual que sucede con todas y cada una de las materias disponibles para el estudio en cualquier campo, nos encontramos con que lo que ya de por si hacía que la investigación por parte de los nuevos fuera complicada, por la falta de consenso en nuestra materia, ahora con la falta de formación acreditada sea un auténtico caos. Ya que esta situación genera que cualquiera pueda decir algo sin el temor a que ninguna rama acreditada pueda rebatir sus argumentos, ya que hoy por hoy, no hay nadie que tenga HISPATRADING MAGAZINE Abr - Jun. 2012 - 7 SECCIONES Hispatrading Magazíne Editor: Alejandro de Luis TRADING SISTEMAS DE TRADING TRADING SISTEMAS DE TRADING Comité Directivo: Elimelech Duarte, Roberto Pérez, Alejandro de Luis Administración: Virginia Pérez Publicidad: Olga González Intérprete: Diana Helene Castillo Traducción: Alberto Muñoz Cabanes Diseño y Edición: Editorial Hispafinanzas © Editorial Hispafinanzas All rights reserved www.hispafinanzas.es Depósito legal: Imagen de la portada: © dreamstime_l_21042273 El trading y la operativa en bolsa conlleva un alto riesgo y por tanto podría no ser adecuado para todo tipo de inversores. El objetivo de este magazine es proporcionar al lector herramientas e información que contribuyan a su formación para comprender los mercados financieros. Sin embargo, los análsis, opiniones, estrategias y cualquier tipo de información contenida en este magazín es ofrecida como información general y no constituye en ningún caso algún tipo de sugerencia o asesoramiento financiero. PRODUCTOS LECTURA FUNDAMENTAL PRODUCTOS LECTURA FUNDAMENTAL LIBROS LIBROS Hispatrading Magazine se exime de cualquier responsabilidad por pérdidas o perjuicios causados en las inversiones que realice el lector por el uso de la información o contenidos aquí ofrecidos. Así mismo la editorial de este magazín no asume responsabilidad por las opiniones o información emitidas por los colaboradores, anunciantes y demás personas que utilicen este medio para emitir sus opiniones. Hispatrading© es una Marca Registrada y los contenidos de Hispatrading Magazine son exclusivos. Quedan reservados todos los derechos. Queda rigurosamente prohibido reproducir, almacenar o transmitir alguna parte de esta publicación, cualquiera que sea el medio empleado (electrónico, mecánico, fotocopia, grabación, etc.), sin autorización escrita de los titulares del copyright bajo las sanciones establecidas en las leyes españolas e internacionales sobre copyright. 8 - HISPATRADING MAGAZINE Abr - Jun. 2012 Subscripciones: www.hispatrading.com content * content * content TRADING Cuando se comprende que la condición humana es la imperfección del entendimiento, ya no resulta vergonzoso equivocarse, sino, persistir en los errores. George Soros H TRADING Técnica de Opinión Contraria Con la técnica de la opinión contraria Alexander Elder muestra como detectar zonas extremas de sentimiento en las que el mercado suele girarse U no de los métodos que utilizo para analizar los mercados es el enfoque de la opinión contraria. Cada vez que se produce un fuerte consenso a favor de una tendencia, me produce curiosidad saber qué sucede si adopto una postura opuesta. ¿Cuál es la lógica de este estilo aparentemente paradójico? En muchos mercados, especialmente aquellos para los que existen futuros, el número de posiciones largas y cortas es el mismo. Por cada posición larga hay una corta, y si hay 100.000 contratos en el lado largo, tiene que haber 100.000 contratos en el lado corto. Ahora, si el consenso en ese mercado es alcista en un 75%, significa que hay 3 operadores alcistas por cada operador bajista. ¿Cómo se puede detectar este tipo de zonas extremas de sentimiento? No hay un método infalible - esto no es como mirar un termómetro -, pero hay varias maneras de detectar extremos en la masa. Una web que me gusta usar es sentimentrader.com, la cual se centra principalmente en el mercado de acciones, pero a menudo publica comentarios sobre futuros. Otra web es oanda.com, que muestra las posiciones que los traders mantienen en divisas y oro. Por ejemplo, a principios de un determinado mes vi que el consenso alcista en el yen japonés había alcanzado el 90%. Esto significaba que el operador bajista promedio tenía nueve veces más dinero invertido que un toro promedio. Miré los gráficos, los aspectos técnicos del yen parecían indicar que se estaba formando un techo, por lo que abrí posiciones cortas en máximos. ¿Qué pasa con el mercado de valores en estos momentos? Hemos tenido una subida bastante decente. Nuestro artículo del número pasado se tituló “Los Medios Gritan Crisis; los Gráficos dicen Saludos”, entrando después en un mercado alcista. Ahora, con el mercado cerca de sus máximos de 2011, parece que todo el mundo está a la espera de un retroceso. Lo que todo el mundo espera rara vez sucede, motivo por el que sigo siendo cautelosamente alcista. u Dado que el tamaño total de sus posiciones es igual, esto significa que un operador bajista mantiene en promedio una posición tres veces más grande que la de un operador alcista. Esta es una señal de que el dinero está en el lado bajista. Las grandes fortunas no se hicieron grandes siendo estúpidas. Las grandes fortunas tienden a ser dinero inteligente, por lo que en los sentimientos de mercado extremos tienden a alinearse con la minoría y en contra de la mayoría. Alexander Elder HISPATRADING MAGAZINE Abr - Jun. 2012 - 11 H La Divergencia Oculta Las divergencias ocultas nos muestran dónde poder incorporarnos dentro de una tendencia ya iniciada. Saber utilizarlas será fundamental para no perderse un movimiento en marcha U no de los pilares conceptuales del análisis técnico es el principio de confirmación. En la teoría de Dow, el propósito es determinar cambios en la tendencia principal del mercado a partir de la sincronía entre los dos índices: el del sector industrial y el de transportes. El concepto de divergencia del que hablaremos, es lo opuesto al principio de confirmación. Cuando dos series de datos no se confirman mutuamente significa que hay una discrepancia entre la acción de una serie y la acción de una otra. Las dos series a comparar pueden ser dos índices- como en la teoría de Dow-, o una serie de precios y un indicador derivado de esa serie. Los indicadores más utilizados para detectar divergencias son los osciladores, también llamados indicadores de momentum. ¿Qué es el Momentum? Para conocer el alcance y las limitaciones de una situación de divergencia es importante conocer a fondo los osciladores. Los osciladores están diseñados para delatar, con su sensibilidad al cambio de velocidad, si una tendencia ha perdido o ganado ímpetu. Imaginemos que el precio que nos disponemos a observar es un vehículo que se prepara para arrancar de cero a cien. Tras el arranque, el aumento progresivo de velocidad quedaría registrado por el oscilador como una línea ascendente. Si al llegar a 100 Km/h el vehículo mantiene esa velocidad constante, a ojos de quién ve el vehículo pasar, nada indicaría que hubo un cambio- el vehículo sigue su trayectoria, igual que un precio seguiría una tendencia. Pero el analista equipado con un oscilador vería que el vehículo, a pesar de que no haya frenado, habría dejado de acelerar. La línea del indicador estaría de vuelta a su línea mediatriz, señal de que el momentum estaría disminuyendo. La línea mediatriz representa el punto de equilibrio en el oscilador y puede corresponder al nivel 50 (en un RSI), o a 0 (en el MACD). Siendo un oscilador una serie de datos derivada del precio, los picos y valles que se forman en el gráfico del precio se corresponden a puntos de giro idénticos en el indicador. Máximos más altos y mínimos más bajos en el precio se verán reflejados en un MACD o RSI con bastante similitud. ¿Entonces para qué utilizamos una información de segunda mano, teniendo al precio como fuente principal? La respuesta está en que las correspondencias entre precio e indicador 12 - HISPATRADING MAGAZINE Abr - Jun. 2012 Figura 1. no son perfectas y a menudo ocurren pequeños desacuerdos entre las dos series. Un cambio de rumbo en el precio, vendrá muchas veces señalado de antemano por una reducción de velocidad en el oscilador, algo difícil de observar a simple vista. Divergencias Ocultas Divergencias entre indicador y precio hay de dos tipos: las regulares, que indican una perdida de momentum y un posible cambio de rumbo en el precio, y las ocultas, que alertan de una corrección previa a una continuación de la tendencia. Los operadores que conocen la divergencia oculta afirman que es la más lucrativa al tratarse de una situación de seguimiento de tendencia, a diferencia de la divergencia regular que señala un potencial cambio de rumbo. Mientras que la divergencia regular implica apostar por cambios de tendencia en máximos y mínimos, -algo muy arriesgado-, con la divergencia oculta el trader sigue la máxima de que “la tendencia es nuestra amiga” y se une a la tendencia principal. La idea que le da sustento es que una corrección muy accentuada es una oportunidad para entrar a favor de una tendencia a un precio muy favorable. u H La Divergencia Oculta u Hay dos manifestaciones de la divergencia oculta que aunque son fáciles de identificar, no son obvias. En la figura 1, se enseña una divergencia oculta en un contexto alcista, que está formada por mínimos más altos en el precio y mínimos más bajos en el oscilador. A este caso se denomina divergencia oculta positiva (o alcista), y significa que hay desacuerdo entre lo que dice el precio y la información que aporta el oscilador: mientras que la tendencia principal es alcista, una corrección marcada por un movimiento pronunciado habla de una situación en la que el mercado está marcadamente sobrevendido en un contexto alcista. Se observan en la imagen dos divergencias regulares fallidas. La flecha en negro indica el carácter marcado de la corrección del precio responsable por la formación de la divergencia. TRADING asociado a X (X y W se cambian en respeto a la situación opuesta). La formula para la divergencia oculta negativa se puede ver en la figura 3: En contraste, la divergencia oculta negativa, ocurre en un contexto bajista. Esta se muestra como una corrección al alza que el oscilador, en este caso un MACD, registró con más momentum que las correcciones anteriores. Una vez más, precio y oscilador divergen en sus mensajes. En ambas manifestaciones, la divergencia oculta es una situación en la que el el oscilador retrocede más allá de su mediatriz, idealmente hasta entrar en territorio sobre-comprado/vendido. Estimación de Objetivos Otra ventaja de esta situación técnica es que aporta información sobre el potencial alcance del precio. Para el cálculo de una divergencia oculta positiva, el precio de cierre asociado al punto X debe de ser Figura 3. Para el cálculo de una divergencia oculta negativa, la lógica es la misma. Aquí se utilizan los precios de cierre correspondientes a los dos picos y el valle en el precio. El valor asociado al valle es el precio de cierre que corresponde al punto más bajo la depresión en el oscilador, y que no siempre corresponde con el punto de inflexión en el precio. Para calcular la proyección la diferencia entre X y W se suma a Y. En en ejemplo a continuación la estimación fue demasiado conservadora, algo que puede ocurrir. u Figura 2. siempre mayor o igual que el precio de cierre asociado con el punto de giro en el oscilador en W– es decir, que se ha formado un mínimo más alto en el precio. En cambio, en una situación negativa, es el precio asociado al punto W que debe de ser mayor o igual que el precio Figura 4. HISPATRADING MAGAZINE Abr - Jun. 2012 - 13 La Divergencia Oculta La Aplicación u En los ejemplos anteriores se ha calibrado el RSI utilizado el parámetro estándar de 14 períodos, pero se permiten ajustes de acuerdo con el comportamiento de cada serie de precios. Lo importante al organizar una estrategia no es tanto que parámetros se utilizan, como que técnicas se combinan en una estrategia. Al construir una estrategia, es importante que las técnicas utilizadas no sean correlacionadas entre si. En los ejemplos aquí expuestos vemos una situación de divergencia oculta, confirmada por un franqueo de la banda Bollinger, y también con una pauta de velas japonesas (figuras 5 y 6 abajo). Dos técnicas conceptualmente no-correlacionas con la divergencia, pero que emiten el mismo mensaje de alerta. H ¿Qué Puede Fallar? Ajenos al hecho que la divergencia no es una señal, sino apenas una alerta de que un cambio de rumbo es posible, muchos neófitos se quejan de que no es una señal fiable. Para obtener una señal de entrada se requiere la combinación de alguna otra técnica. En la mayoría de los casos, la correcta identificación de niveles de soporte y resistencia mejora muchísimo el análisis de divergencias. Si además, añadimos un indicador de volatilidad, unas bandas Bolliger por ejemplo, la estrategia gana en robustez. Figura 5. Figura 7. Otra situación de peligro es cuando los picos y valles que forman las divergencias empiezan a aparecer en rangos más alejados de la mediatriz. Si estamos en un contexto alcista, y las divergencias aparecen en rangos progresivamente más bajos (ver Figura 8), la alerta que supone la divergencia se vuelve más débil. Cuando la amplitud de la divergencia- la altura de la formación en el oscilador- se reduce, también significa que la fuerza de la señal está debilitada. Lo vemos en la imagen a continuación: Figura 6. 14 - HISPATRADING MAGAZINE Abr - Jun. 2012 Igual que en otras técnicas de cálculo de objetivos, una pauta que presenta un desenlace opuesto al esperado es señal que el precio está decidido en ir en la dirección contraria. Con la divergencia oculta, un objetivo es negado si la línea del oscilador rompe la línea de tendencia que conecta los puntos de giro utilizados para calcular el objetivo. Aunque la divergencia oculta vaya equipada con este mecanismo u H TRADING La Divergencia Oculta u “desactivador”, la desventaja es que el precio se puede mover bastante en contra nuestro antes que ocurra la negación. Figura 8. Otras Observaciones Una técnica de filtrado de divergencias, tanto del tipo regular como oculto, es limitar el número de períodos entre los picos o valles de la formación (ver ilustración anterior). Una divergencia que se haya formado a lo largo de muchos períodos, puede que no tenga el resultado esperado. Esto es lógico si tenemos en cuenta otras teorías como ciclos o ondas Elliott: si pretendemos abarcar acciones del precio muy diferentes en una misma divergencia, puede que el resultado nos decepcione. Es importante que la corrección que estamos presenciando en una divergencia oculta, sea parte íntegra de una tendencia. Y aunque nunca sabremos a ciencia cierta si la tendencia va a seguir su curso o si se trata de un cambio de tendencia, cabe esperar que un oscilador en territorio extremo nos lleve a un punto de equilibrio. Figura 9. para una toma de decisión. En trading, más importante que utilizar técnicas desconocidas, es utilizar técnicas populares para averiguar lo que los demás están observando y hasta donde llevarán el precio. Lo que para otros puede ser el punto de llegada, para nosotros puede ser el punto de partida. u Una divergencia regular muchas veces lleva a una divergencia oculta. En estos casos es frecuente que incluso se formen canales en el oscilador con las líneas de ambas divergencias. Estos canales se pueden utilizar para capitalizar en técnicas de swing, comprando los soportes y vendiendo las resistencias como si se tratara de canales en el precio. Gonçalo Moreira Hay ciertas técnicas que incorporamos a un sistema que no necesariamente sirven para establecer puntos de entrada o salida. Si un objetivo calculado a partir de una divergencia oculta confluye con un nivel clave (un retroceso de Fibonacci, un punto de inflexión en el precio, etc., tenemos identificada la zona óptima -el sweet spotHISPATRADING MAGAZINE Abr - Jun. 2012 - 15 H Utilizando Fractales Los fractales se repiten una y otra vez en cualquier parte de la naturaleza hasta llegar a la formación más simple. En este artículo veremos cómo reconocer en el mercado el patrón fractal más sencillo E n el pasado, los mercados han ido por diversas formas de indicadores técnicos que han muerto inclusive antes de salir a la luz, o caducado en su uso porque no fueron rentables. Los sistemas mecánicos fueron populares pero no provechosos. El caos y los fractales ofrecen un punto de vista muy diferente. Todas las demás perspectivas se basan en la filosofía aristotélica tradicional. El caos y los mercados son ambos fenómenos “naturales”. Una vez que usted comprende a fondo los mercados y cómo funcionan, comprenderá por qué no surten efecto todos los sistemas lineales que nacen moribundos desde el principio. Durante los últimos veintitantos años, se ha estado conduciendo una investigación intensiva en la teoría del caos y la mecánica cuántica aplicada para hacer trading en los mercados. Con la ayuda de dos Doctores en matemáticas teóricas e informática, y usando una computadora central, Williams ha podido precisar la estructura subyacente (fractal) de la onda de Elliott. Usando sofisticados programas no lineales de cálculo de información retroactiva, se extrajeron los puntos exactos del fractal en el gráfico. Luego, se examinaron cuidadosamente miles de gráficos, en los cuales los fractales habían estado ubicados por computadora, para ver si hubo cualquier formación coherente del patrón en los fractales. Encontraron un patrón que coincide exactamente en el 98 por ciento de los fractales encontrados por la computadora. Este reconocimiento del modelo le permite a uno hacer trading con los fractales sin la necesidad de una computadora central. Ahorrando en teorías, conceptos, 16 - HISPATRADING MAGAZINE Abr - Jun. 2012 y experimentos que condujeron a este descubrimiento del fractal de la onda de Elliott, veamos a que se parece un fractal y cómo hacer trading con él. El mercado o los fractales “conductistas” indican un cambio significativo en el comportamiento de la masa de traders. Cuándo usted decide salir de un trade perdedor, dónde saldrá es muy previsible. Usted saldrá de éste cuando el dolor de perder un dólar más sea más intenso que el dolor de admitir que usted estaba equivocado habiendo tomado ese trade. Ese punto es un fractal conductista. Un fractal ocurre también cuando usted toma el teléfono para ordenarle a su agente hacer un pedido. Un fractal conductista ocurrió cada vez que decidió leer esta revista en vez de escoger alguna otra actividad. Una decisión para hacer trading siempre es un fractal conductista. Para hacer trading provechosamente, necesitamos reconocer el fractal conductista de la masa de traders y comprender el cambio inminente en el prejuicio del mercado. Luego podemos anteponer órdenes anticipadamente durante los comienzos de un movimiento hacia una nueva de tendencia. Podemos examinar nuestros fractales “psicológicos” individuales en una base personal, y podemos analizar los fractales “sociológicos” del mercado probando un gráfico de barras. El inicio del modelo fractal Un patrón fractal en un gráfico de barras (en cualquier marco de tiempo) consiste en un mínimo de cinco barras consecutivas. Nuestra definición de este inicio de fractal es que la barra intermedia debe tener un máximo superior (o el punto mínimo inferior) que las dos barras precedentes y las dos barras siguientes. Puede parecerse a cualquiera de los ejemplos de la Figura de abajo. Es importante notar las siguientes restricciones: 1. Si el máximo de una barra es paralela a la mitad o barra máxima (mínima), no cuenta como una de las cinco barras en el fractal porque no tiene un mínimo inferior (punto más bajo) que la barra del centro; 2. Dos fractales adyacentes pueden compartir barras. Note que el patrón A muestra un inicio de fractal donde las dos barras precedentes y las dos barras siguientes tienen altos inferiores que la barra del centro. Esto forma un fractal alto, designado por (^). El patrón B es también un fractal alto, pero la misma formación también crea a un fractal bajo (v). Esto ocurre porque las dos barras precedentes y las dos barras siguientes están “dentro” de las barras. Cumplen con el requisito de que la barra intermedia debe ser más alta o más baja que la secuencia de cinco barras mínimas. El patrón C muestra otra formación que crea ambos: un fractal alto y un fractal bajo. Como se ve, estos fractales pueden “compartir” barras. El patrón D requiere que seis barras formen un fractal alto porque la quinta barra tiene un máximo igual al máximo previo. Recuerde la definición: Un fractal debe tener dos barras precedentes y dos barras siguientes con máximos inferiores (puntos bajos superiores, en un movimiento hacia abajo). En un fractal alto, sólo nos interesa el máximo de la barra. En un fractal bajo, sólo nos interesa el punto mínimo de la barra. u H TRADING Utilizando Fractales Cualquier secuencia de cinco barras en la cual la barra media es más alta que (o más baja) las dos precedentes y las dos barras siguientes forman un fractal, y una vez que un fractal es formado permanecerá como fractal. Durante el tiempo de vida, este fractal puede jugar varios papeles. De vez en cuando, puede ser el principio de un fractal, una señal o un stop. El papel que actualmente juegue dependerá de donde es hallado en la secuencia del movimiento de arriba hacia abajo o de abajo hacia arriba del mercado. en medio es siempre una onda de Elliott de un grado u otro. Note que un principio de fractal y una señal de fractal son generados al mismo tiempo. Un Stop de Fractal es el pico fractal más distante de los últimos dos fractales en la dirección contraria. Por lo general, pero no Definiciones Antes de continuar, debemos definir los diversos papeles que un fractal puede jugar: Figura 1. Ejemplos de inicio de fractales ascendente, se coloca en la parte superior, y luego emprende el viaje de regreso con dos barras que tienen máximos inferiores, en Un principio de Fractal es cualquier fractal seguido por un fractal en la dirección opuesta. Figura 5. Stop de Fractal este caso ese mercado ha hecho una decisión fractal. (Figura 2). Ha subido hasta el punto A y, por cualquier razón se ha retraído. El mercado debería avanzar nuevamente hacia adelante y luego ir más allá (más alto) del precio en el punto A, el patrón señala siempre, este será dos fractales hacia atrás en la dirección contraria. La figura debajo muestra ambos casos. En el próximo artículo, aprenderemos cómo utilizar toda esta información, de modo que podamos utilizarla en conjunto con el apalancamiento. Figura 3. Principio de Fractal u u Cuándo el mercado hace un movimiento Dario Redes Una señal de Fractal es cualquier fractal que sigue a un fractal en la dirección opuesta. Figura 2. Fractal señal de compra que el mercado ha cambiado su pensar y ha decidido repudiar su anterior decisión para hacer escala en el punto A. Un punto por encima del punto A se convertirá en una compra por rompimiento (breakout). Figura 4. Señal de Fractal Siempre que haya un fractal alto, por ejemplo, es seguido por un fractal bajo, lo que pasa HISPATRADING MAGAZINE Abr - Jun. 2012 - 17 H Física Cuántica, el Nuevo Paradigma del Trading ¿Hasta dónde podremos llegar? ¿Dónde está el límite en la velocidad de los ordenadores para acceder al mercado? Un repaso del pasado, presente y futuro de las maquinas y su relación con el trading S i algo tenemos claro, al estar en este mundo, es que no estamos para quedarnos. Las civilizaciones evolucionan de la mano del conocimiento, con bases cada vez más sólidas, desgranando el funcionamiento de la naturaleza. Trading, dónde tenemos que evolucionar con el mercado electrónico tratando a las máquinas y a la disciplina de la inteligencia artificial como algo más del entorno que debemos de comprender y asimilar. generalmente comete más errores. Si hacemos un repaso a lo largo de la historia, encontramos que la primera máquina de la que existe constancia es la conocida con el nombre de Anticitera, que es un pequeño mecanismo de 2.000 años de antigüedad que servía para saber la posición de la luna y el sol pudiendo predecir los eclipses, algo sorprendente para su antigüedad, apareciendo en los restos de un naufragio cerca de Grecia. Pero curiosamente a partir de la máquina anterior y hasta el año 1842 no se produce, un nuevo avance con Chales Babbage, quién aunque no terminó de crear la propia máquina de cálculo diferencial, sí estableció las bases para construirla, apareciendo posteriormente máquinas como la que se ilustra en la Figura 2. u Figura 1. Máquina anticitera Esta evolución nos hace recordar y nombrar a Charles Darwin, quien ensalza la importancia de la adaptación de la naturaleza para su supervivencia, concepto que tenemos que adaptar a la totalidad de campos de trabajo en los que nos movemos. Todo esto es de aplicación en el mundo del 18 - HISPATRADING MAGAZINE Abr - Jun. 2012 Las máquinas forman parte de nuestra vida y cada vez tienen más importancia ya que nos ayudan en nuestros trabajos, no cometiendo errores como los humanos. Por todo esto, el ser humano siempre ha intentado inventar nuevos artilugios para hacernos la vida más fácil, especialmente en el mundo del cálculo, ya que es el campo donde el cerebro Figura 2. Máquina de Charles Babbage H Física Cuántica, el nuevo paradigma para el Trading u Pero fue Alan Turing quien creó las bases de lo que a día de hoy se conoce como la computadora, en el año 1936, para que posteriormente apareciera lo que fue el primer ordenador como tal, conocido con el nombre de Eniac en 1946. A partir de este momento y una vez que se utilizan distintos componentes electrónicos, como fue en un primer momento el tubo de vacío, lo que siempre se ha buscado ha sido reducir el tamaño de éstas máquinas. Constituyéndose así varias invenciones como han sido el transistor o el circuito integrado, hasta llegar a lo que hoy conocemos como microchip a principios de los años 70, compuesto de silicio. Cada vez los microprocesadores son más pequeños y más potentes, pero la pregunta que todos tenemos y sabiendo que existen barreras físicas, que no es más que el componente atómico, ¿Llegaremos a construir máquinas aislando un átomo para aprovechar sus características cuánticas? En primer lugar vamos a dar una pequeña descripción de lo que es la física cuántica, siendo la disciplina que estudia el comportamiento de átomos electrones o fotones entre otras cosas. Describiendo factores tan impresionantes como el desdoblamiento de partículas que aparecen y desaparecen en otro lugar sin haber pasado por los puntos del espacio que las separan. La manera de poder observar todo esto se realiza mediante el estudio de las sombras que se realiza al tratar estos átomos mediante distintos y potentes rayos láser que nos ayudan en primer lugar a aislar un átomo y después estudiar su comportamiento. Son éstos comportamientos los que han inspirado a muchos físicos e informáticos para construir lo hoy se conoce como ordenadores Quantum. El comportamiento teórico de dichos ordenadores se basa en la posibilidad de que lo que se conoce como bit en informática (que sólo puede tomar valores de 0 ó 1) pueda adoptar ambos valores de forma simultánea. Resultando de esto que se incremente exponencialmente su capacidad de cómputo a límites insospechados. La posibilidad de poder tomar dos valores a la vez, proviene de la posibilidad cuántica observada, en dónde existen partículas atómicas capaces de realizar dicha operación de desdoblamiento. Es aquí donde nace un nuevo término conocido como Qbit, capaz de tomar el valor 0 y 1 a la vez, siendo posible con dicha característica de resolver cualquier problema de factorización que se conoce, utilizados para encriptar información por cualquier gobierno o entidades financieras en la verificación de tarjetas de crédito. Actualmente ya existen varios prototipos de dichos ordenadores, aunque con cualidades similares a los primeros computadores con pocos qbits y de aspecto similar a lo que les muestro en la siguiente figura. Si algo va a caracterizar a estos ordenadores, es que en un futuro es muy probable que todos sean diferentes ya que se pueden aislar distintos átomos y de diversas maneras. Para aislarlos se necesita hacerlo a bajas temperaturas y en completa oscuridad (de ahí que se usen tanques de hidrógeno para realizar dichas operaciones). Figura 3. Máquina de Turing TRADING Figura 4. Ordenador Cuántico Como hemos comentado y para hacernos una idea, si juntamos un número próximo a 60 qbits, tendríamos una máquina de equivalencia de cómputo similar a todos los ordenadores que hay en la tierra. Siendo actualmente la mayor parte de prototipos próximos a unos 10 qbits. Con esto nos hacemos una idea del poderío de estas máquinas para un futuro próximo. Con todo esto y sabiendo que hoy día son las máquinas las que operan en los mercados, parece evidente que los ordenadores cuánticos tendrán una gran repercusión en los mercados financieros. Hasta el punto de que muchos científicos ya hablan de la realidad de la teoría de eficiencia de los mercados financieros, donde los precios recogerán el valor real de los activos ya descontado, siendo imposible aprovechar ineficiencias, convirtiéndose en pura aleatoriedad el resultado del siguiente tick. Para intentar explicar esto de una forma más sencilla, voy a comparar los mercados financieros y su teoría de la eficiencia con el famoso problema conocido con el nombre de P=NP. Actualmente el Instituto Clay ofrece un millón de dólares a quien lo resuelva, siendo, como comprenderán ustedes un tema de discusión constante entre HISPATRADING MAGAZINE Abr - Jun. 2012 - 19 Física Cuántica, el nuevo paradigma para el Trading expresar el problema es si el tiempo que tardo en verificar una operación de una suma, por ejemplo, es el mismo tiempo que tardo en pensar su resultado o resolverla. Aunque la discusión es constante, la gran mayoría coincide en que P no es igual a NP, es decir que no somos igual de rápidos en verificar que en tomar una decisión como parece lógico. Para que comprendan mejor todo esto, vamos a comparar los mercados con dicho problema. Lo que expondríamos es saber si el tiempo que uno tarda en tomar una decisión de compra o venta es el mismo cuando uno ya tiene el gráfico del pasado de cotizaciones que cuando uno se enfrenta al tiempo real. Parece evidente que dicho tiempo no es el mismo, estableciendo que P no es igual a NP, existiendo un diferencial en los tiempos que dependerá del proceso de cálculo para ser el primero en tomar el precio. Si equiparamos esto con la teoría de eficiencia de los mercados, podemos decir que los mercados no son eficientes mientras P sea diferente a NP, existiendo una ventaja para todos aquellos que dispongan de un mejor y rápido proceso de cálculo. Enfrentándonos a unos mercados que a día de hoy son ineficientes y operados en un 70% por máquinas. Partiendo de que nos enfrentamos a unos mercados ineficientes, dependientes de un tiempo de proceso de cálculo, el nuevo paradigma al que nos enfrentamos, es la introducción en los mercados financieros de los famosos ordenadores cuánticos, capaces de obtener la suficiente potencia de cálculo que hará que P sea igual NP (P=NP), y que constituirá una nueva era en donde podremos hablar de eficiencia en los mercados, desde el cual será difícil obtener ventajas en el proceso de cálculo. Hasta el momento y según diferentes teorías, todos los ordenadores de hoy funcionan de la misma forma, diferenciándose exclusivamente en su potencial de cálculo y por tanto en sus tiempos de respuesta. Siendo éstas máquinas deterministas secuenciales que poco tienen que ver con estos ordenadores cuánticos, los cuales además gozarán de ser diferentes unos de otros. Siempre es difícil predecir cuál será el impacto de una nueva tecnología, pero lo que sí parece probable es que cada vez nos acercamos más a la teoría de la eficiencia en los mercados financieros, en dónde de suceder lo que hemos comentado, veremos una gran reducción en los volúmenes de negociación ya que es muy posible que los mercados dejen de ser un negocio rentable para muchas instituciones financieras. u u matemáticos e informáticos. Lo que viene a Roberto Pérez Los Profetas del Trading Thomas A. Bass La más impresionante novela financiera basada en hechos reales. La historia de los que verdaderamente batieron los mercados financieros 20 - HISPATRADING MAGAZINE Abr - Jun. 2012 H H TRADING Las dos caras del Trading de Alta Frecuencia (Parte I) ¿Héroe o villano? Aclamado por muchos y condenado otros, el campo del trading de alta frecuencia sigue siendo el eje de muchas diputas dentro y fuera de nuestro sector. Haremos el juicio definitivo estudiando los pros y contras del trading de alta frecuencia 1. ¿Qué es el Trading de Alta Frecuencia? A menudo el HFT es usado por los creadores de mercado, market makers. En estricta prioridad precio-tiempo de mercado, los market makers tienen éxito, obtienen beneficios dependiendo de si son o no los primeros en posicionarse en los mejores precios disponibles. De ahí que la velocidad sea tan importante desde el punto de vista del riesgo, porque ésta les permite actualizar rápidamente sus cotizaciones cuando las circunstancias del mercado cambian. HFT es también utilizado por firmas que emplean estrategias de arbitraje estadístico. E l Trading de alta frecuencia (High Frecuency Trading, HFT), está presente en diferentes actividades financieras y es usada por fondos de inversión, en terminología anglosajona hegdefunds, inversores privados, bancos de inversión, brokers, etc. Una definición apropiada podría ser: “la ejecución de estrategias de inversión basadas en programas de computador o algoritmos de captura de oportunidades que pueden ser pequeñas o existir por un muy corto período de tiempo”. Algunas de las características del HFT son: En actividades de creación de liquidez de mercado, el beneficio por operación es normalmente muy pequeño, estas estrategias son normalmente implementadas de forma automática usando HFT. Algunos operadores creen que este tipo de estrategias son legítimas y perfectamente válidas ya que añaden verdadero valor a la calidad de los mercados. • Un alto volumen de negociaciones con un bajo nivel de beneficio por operación. • La operación se mantiene por un extremadamente corto período de tiempo, llegando incluso al orden de los microsegundos. • No se mantienen significativas posiciones al cierre de mercado. Durante décadas el avance tecnológico ha tenido un profundo impacto en el modo en el que los activos financieros son negociados. Estos avances tecnológicos han propiciado que numerosas firmas de inversión hagan cientos de operaciones en diferentes mercados más rápido de lo que el ojo humano es capaz de percibir. Esta evolución en los mercados es a menudo denominada bajo el paraguas de High Frequency Trading (HFT) y ha llegado a ser un tema de fuerte discusión en los años recientes. Muchos tienen una percepción negativa de esta práctica en la industria, sin embargo, algunos creen que es desmerecida, que el HFT no es ni más ni menos que una evolución natural de un sistema que ha estado operativo durante décadas. Sin embargo, cuando HFT se usa para violar la prioridad tiempo-precio y las firmas son capaces de posicionarse en la cabeza de la cola o, cuando los brokers usan tecnología HFT para beneficiarse de cambios esperados en los precios, resultado de órdenes de grandes clientes, estas estrategias no son realmente beneficiosas y podrían de hecho ser perjudiciales para la calidad del mercado. Recientes avances científicos han mostrado que, cuando HFT se usa para actividades de crear mercado o en empleo de estadísticas de arbitraje, HFT generalmente incrementa la liquidez de los mercados y reduce su u HISPATRADING MAGAZINE Abr - Jun. 2012 - 21 Las dos caras del Trading de Alta Frecuencia u volatilidad. Además se reduce la dispersión, guía los ticks de más bajo precio y esto mejora la calidad del mercado. Estos efectos del HFT benefician a todos los participantes del mercado, desde inversores pequeños a grandes brokers, pasando por inversores institucionales. A pesar de que como hemos comentado, avances científicos muestran que HFT es generalmente beneficioso para el mercado, hay muchas leyendas urbanas sobre esto. HFT es por ejemplo acusado de retirar liquidez cuando los mercados son volátiles, aunque los hechos muestran que no es el caso. Las firmas de HFT son a veces acusadas de infinidad de problemas del mercado, cuando realmente no son las culpables. Basándose en tales ideas erróneas algunos organismos reguladores y políticos han propuesto recientemente introducir regulaciones adicionales para limitar el efecto del HFT. Todas estas propuestas introducen un impuesto por transacción financiera que tendrá un mayor y más dramático impacto en la calidad del mercado. Los volúmenes de operaciones se reducirán significativamente y la liquidez y precios serán en los que el impacto será mayor, y esto no daña sólo al HFT sino a todos los participantes del mercado. Otras medidas, tales como imponer obligaciones de precio o mínimos tiempos de operación, reduciendo la velocidad con la que las firmas de HFT operan, resultarán en una mayor dispersión o reducción de la liquidez. Una propuesta que algunas firmas de HFT creen que realmente funcionará y no dañará la calidad de los mercados es la introducción de circuitos de ruptura, los cuales han sido implementados ya por distintas plataformas bursátiles. 2. Campos de aplicación De entre las actividades donde el HFT tiene lugar podemos destacar tres: Creación de mercado, arbitraje estadístico y otras estrategias de inversión. Creación de mercado Una función principal de un creador de mercado (market maker) es mantener una 22 - HISPATRADING MAGAZINE Abr - Jun. 2012 cotización continua y proveer al mercado de dos vertientes, oferta y demanda; para asegurar liquidez y ejecución certera a los inversores. La evolución tecnológica en consonancia con la sofisticación de precios ha conducido el desarrollo hacia más y más prácticas de operaciones automáticas. El empleo de aplicaciones de trading automáticas y de alta velocidad permite a los creadores de mercado operar en volúmenes más altos, con velocidad superior y dispersiones más pequeñas, de modo que asegura liquidez e incrementa la posibilidad de los participantes del mercado para transferir sus riesgos. HFT también facilita el proceso de los datos de mercado, el tiempo de reacción a cambios en las condiciones de mercado y, por tanto, mejorar el modo en el que los creadores de mercado administran sus riesgos. Los creadores de mercado obtienen beneficios generando diminutas ganancias en un gran número de operaciones. En un mercado de estricta prioridad tiempo-precio, el éxito de los creadores de mercado depende de posicionarse los primeros para obtener los mejores precios disponibles. Cuando un creador de mercado provee una cotización, está expuesto al riesgo de que el mercado se vuelva contra él. Cuando la latencia es baja, sin embargo, un creador de mercado puede rápidamente y continuamente actualizar sus cotizaciones para reflejar la nueva situación del mercado, que finalmente le permitirá cotizar con una estrecha dispersión. De todo esto se deduce que el uso de aplicaciones rápidas y sofisticadas es un prerrequisito para un creador de mercado, si quiere tener éxito. Arbitraje estadístico El arbitraje estadístico envuelve una estrategia de trading que intenta capitalizar un precio ineficiente de instrumentos financieros, a menudo caracterizado por aberraciones temporales en la relación entre dos instrumentos financieros. Un ejemplo que uno puede pensar es el precio de cotización de alguna acción o el precio de cotización del índice DAX en relación con el EuroStoxx. Normalmente ello conlleva la adopción de posiciones a largo en el instrumento devaluado y de posiciones a H corto en el instrumento sobrevaluado. Más avanzados arbitrajes estadísticos pueden considerar no sólo un par de datos, sino de hecho decenas o cientos de ellos, en los cuales algunos son comprados y otros son vendidos. Al igual que en las actividades de creación de mercado, el beneficio por operación es normalmente muy pequeño, así que estas estrategias son normalmente implementadas también de forma automática usando HFT. Para arbitrar en tales diferencias de precios tan diminutas, estas firmas contribuyen a la eficiencia del mercado. Otras estrategias de inversión Las estrategias de creación de mercado y de arbitraje estadístico son estrategias de trading legales para muchos que añaden verdadero valor a la calidad de los mercados. Por supuesto puede haber otras estrategias que usan HFT que no entren en estas categorías. Son muchos los que están de acuerdo en que estas otras estrategias que usan HFT no son necesariamente beneficiosas, y pueden de hecho, dañar la calidad del mercado. Vamos a dar un ejemplo de estas afirmaciones. Imaginemos una situación donde un broker está comprando contratos sobre futuros de un índice, mientras que al mismo tiempo un cliente importante, bastante grande ejecuta una orden del mismo tipo. Evidentemente gracias a la rapidez de posicionamiento del broker, este se beneficiará de la orden de su cliente. Pues bien, son muchos los que se oponen a este tipo de estrategias y en algunos países está incluso prohibida por los reguladores del mercado. 3. Impacto de las estrategias de HFT en los mercados La mayoría de las firmas que usan HFT, así como otros organismos piensan que cuando se usa HFT para actividades de creación de mercado, y en actividades de arbitraje estadístico, el HFT no perjudica al mercado, sino que por el contrario aseguran que a menudo estas prácticas contribuyen a la calidad de los mercados financieros. Algunos de estos beneficios son los que se tratan de detallar a continuación: u u Las dos caras del Trading de Alta Frecuencia Incremento de la liquidez Proveyendo cotizaciones continuas, los creadores de mercado dan liquidez a éstos. De este modo los inversores son siempre capaces de comprar o vender un instrumento financiero. Usando programas de ordenador y algoritmos de trading, las firmas de HFT pueden ahora operar en una mayor diversidad de mercados y de instrumentos financieros al mismo tiempo, añadiendo por tanto, más volumen. Todos los inversores se benefician de esto, ya que así ellos pueden operar con mayores tamaños también. En los cinco últimos años el volumen diario en la bolsa de Nueva York (New York Stock Exchange, NYSE), ha crecido de 2 billones a 5 billones de acciones principalmente debido a los operadores de alta frecuencia. Este espectacular volumen significa, que se puede mover más fácilmente grandes bloques de acciones sin correr demasiado riesgo de precios moviéndose contra ellos. De modo que, nos hemos movido de un mercado en el que los humanos operaban manualmente, a otro en el cual los ordenadores ejecutan la mayoría de las operaciones sin intervención humana. El volumen total es más alto, pero el tamaño por operación ha llegado a ser más pequeño por ello es ahora más fácil para las instituciones dividir las órdenes en componentes más pequeñas, reduciendo así el impacto del mercado. Reducción de la dispersión El uso de rápidos ordenadores y software ha llevado a las firmas de trading a cotizar con más seguridad y actualizar los precios de forma más frecuente. Para los creadores de mercado, esto significa que ellos pueden cotizar con reducida dispersión, así que el riesgo de cotizaciones fuera de tiempo o precios incorrectos de un instrumento financiero se reduce significativamente. La consecuente reducción en latencia de las distintas bolsas, más conocidas como exchanges, ha continuado su tendencia. De este modo el HFT establece el verdadero balance de oferta y demanda en los mercados financieros. Reducción del volumen en ticks La creciente actividad del HFT ha guiado una disminución de la dispersión, como se relataba en el párrafo anterior. Este desarrollo junto con un incremento de la capacidad de mensajes de los distintos parqués, ha llevado a una significante reducción en el volumen de los ticks. Estos volúmenes menores en los ticks, ha propiciado el incremento de la capacidad del mercado para facilitar pequeñas dispersiones. Si el volumen de los ticks no hubiera cambiado, los beneficios en términos de dispersión y liquidez habrían sido menos significativos. En otras palabras, el decremento del volumen de los ticks ha eliminado una importante barrera para la competitividad de precios y sus beneficios. Disminución del coste por transacción Añadiendo liquidez y reduciendo la dispersión entre los precios de oferta y demanda, las firmas que operan en HFT contribuyen a un decremento en el coste de las operaciones. Su voluntad de comprar cuando otros deciden vender y viceversa, merma los efectos precio del desequilibrio de órdenes y además reduce el coste por transacción en el inversor final. Debido al HFT el coste de las transacciones de media por operación ha TRADING caído sustancialmente en la última década. Por ejemplo un inversor minorista podría pagar entorno al 1% de media por una transacción hace diez años, mientras que ese mismo inversor puede ahora entrar en la transacción por 25 puntos básicos, o incluso menos. Para inversores institucionales la reducción de costes de transacción ha sido también considerablemente buena. De modo que HFT reduce costes significativamente para todo el mundo. Reducción de la volatilidad Los creadores de mercado reducen la volatilidad restableciendo los mercados para operar ya que ellos están obligados a cotizar. Ellos crean órdenes e incrementan la liquidez haciendo de los mercados un buen terreno para hacer negocios. Pero no son los creadores de mercados los únicos que reducen la volatilidad. En alguno de los estudios realizados sobre el impacto del HFT en la calidad del mercado se muestra que, en general, con el HFT se pierde volatilidad. Mejora de la calidad del mercado A través del incremento de liquidez por los creadores de mercado electrónicos, reduciendo la dispersión, el coste de transacción y mermando la volatilidad, HFT contribuye a la calidad de mercado total. Así que tanto el inversor privado como el institucional se beneficia de la presencia del HFT en los mercados. u H Francisco Lopez Valverde ESTRATEGIAS DE TRADING CUANTITATIVO Una Mirada en Profundidad a las Principales Estrategias cuantitativas y la Forma de Incorporarlas en su Propio Trading. HISPATRADING MAGAZINE Abr - Jun. 2012 - 23 Hispatrading MAGAZINE Subscríbete Gratis Ediciones Anteriores 9 8 7 6 5 4 3 2 1 HISPATRADING MAGAZINE Abr - Jun. 2012 - 24 SISTEMAS DE TRADING “Lo que separa al 1% del otro 99% es una cantidad ingente de esfuerzo. Es perseverancia. Te tiene que gustar hacerlo. Tom Baldwin Un curso accesible, fiable para el trader que busca obtener beneficios en el dinámico y competitivo mundo del trading. Lao-Tsé dijo que “un viaje de mil millas debe comenzar dando un paso.” Dentro de este libro descubrirá el poder de: • Identificar tendencias y saber cómo explotarlas, • Planificar sus operaciones para estar preparado para un movimiento del mercado en CUALQUIER dirección, • Medias móviles, soportes y resistencias, y muchos otros aspectos fundamentales de las operaciones de éxito, • Construir su propia estrategia de trading y ser un trader experto, ágil y seguro de sí mismo. Editorial Hispafinanzas www.hispafinanzas.com H SISTEMAS DE TRADING El McClellan Oscillator al descubierto El “McClellan Oscillator” es un indicador de amplitud de mercado que se basa en la diferencia del número de avances y descensos de valores de un determinado mercado. A la hora de analizar técnicamente los mercados, existen infinidad de indicadores con los que podemos adornar nuestros gráficos, cada uno con sus fortalezas y debilidades. Sin embargo existe un problema de fondo que no siempre tenemos en cuenta: no por incluir más indicadores en nuestro gráfico vamos a obtener una información más precisa. De hecho llegado a un punto puede ser incluso contraproducente. plazo se ha comenzado a calcular en base a valores de otros mercados. Su cálculo original es el siguiente: denomina “Ratio Adjusted”: Base = (Avances NYSE - Descensos NYSE) / (Avances NYSE + Descensos NYSE) McClellan Oscillator = media exponencial (19 días) de Base - media exponencial (39 días) de Base Este indicador se puede interpretar inicialmente de la misma manera que el MACD (ya que la fórmula es similar): cuando la media rápida (19 días) se encuentre por encima de la media lenta (39 días) significará que los valores alcistas están ganando momento frente a los bajistas y el oscilador tendrá valor positivo (se situará por encima de cero). Y viceversa, si la media rápida se encuentra por debajo de la media lenta significará que los valores bajistas predominan sobre los valores alcistas y el oscilador se encontrará por debajo de cero. El porqué es sencillo, la mayoría de los indicadores tienen como origen de datos el valor del precio o el volumen. Incluir muchos indicadores basados en el precio no mejora nuestro “edge”, ya que al final lo único que estamos haciendo es pintar la misma información (valor del precio) de distinta manera. Por eso, si queremos ver el mercado con otros ojos, debemos buscar nuevos indicadores que beban de otras fuentes que puedan proporcionarnos esa información extra. Uno de estos indicadores es el “McClellan Oscillator”, el cual recibe su nombre de las personas que lo desarrollaron allá por 1969: Sherman y Marian McClellan. Base = Avances NYSE - Descensos NYSE McClellan Oscillator = media exponencial (19 días) de Base - media exponencial (39 días) de Base El “McClellan Oscillator” es un indicador de amplitud de mercado que se basa en la diferencia del número de avances y descensos de valores de un determinado mercado. El indicador original se calcula en base a los valores del NYSE, pero debido a su creciente popularidad en la operativa de corto y medio Sin embargo, como la composición del NYSE ha variado a lo largo del tiempo (por ejemplo, en 1990 el índice estaba formado por 2000 valores, mientras que a día de hoy está por encima de 3000), para poder hacer comparativas del oscilador en distintas épocas, se suele utilizar la fórmula que se Sherman McClellan Pero el McClellan Oscillator, al no basarse en el precio, tiene unas características particulares que hacen que no podamos analizarlo de la misma manera que otros osciladores. Vamos a ver esas características especiales a lo largo de este artículo. Cruces con la linea cero Mucha gente acostumbrada a otros osciladores, cuando utiliza el McClellan por primera vez, piensa que los cruces con la linea cero representan señales de compra HISPATRADING MAGAZINE Abr - Jun. 2012 - 27 El McClellan Oscillator al descubierto u o venta. Quizá en indicadores algo más suavizados esas señales sean válidas, pero en el caso del oscilador de McClellan, al tener movimientos tan bruscos, genera muchas señales falsas en su corte con la línea cero y por tanto estos cortes tienen poco interés a la hora de interpretar el McClellan oscillator, ya que operando en base a estas lo único que haríamos sería regalarle dinero a nuestro broker. En el siguiente ejemplo (Ver Figura 1) vemos como el indicador cruza hasta 7 veces la linea cero antes de que el precio caiga de manera significativa. Si estos cortes con la linea cero no nos proporcionan señales válidas, entonces ¿qué tipo de información podemos extraer de este indicador? ¿Nos sirven de algo las divergencias que genera con el precio? Por el contrario, las divergencias positivas vienen marcadas por un precio que forma nuevos mínimos mientras el oscilador empieza a crear mínimos ascendentes. Esto quiere decir que empieza a haber más valores que suben de los que bajan y ello derivará en un cambio de tendencia en el corto plazo. Aunque las divergencias nos dan una información importante, como es la pérdida de fuerza de la tendencia actual, no podemos operar únicamente en base a ellas, ya que en ningún momento nos dicen cuándo se va a producir el cambio de tendencia real. Que la tendencia actual pierda fuerza no significa que vaya a cambiar en el corto plazo. En el siguiente ejemplo (Ver Figura 2.) podemos ver como se comienza a formar una divergencia importante en el oscilador a mediados de Marzo del 2010 y el índice siguió subiendo durante un mes más antes de comenzar su caída a mediados de Abril. Pero si tampoco podemos utilizar las divergencias para que nos marquen los servirán de ayuda para marcar los tiempos de nuestras entradas y salidas. En un oscilador calculado por la fórmula tradicional, el matrimonio McClellan situó estos niveles en +150 y -150. Sin embargo, en un oscilador calculado por la fórmula del “Ratio Adjusted” estos niveles dejan de tener sentido. En estos casos, a mi me gusta situarlos en +60 y -60, y considero valores realmente extremos a partir de +100/-100. La entrada del oscilador en las zonas de sobrecompra o sobreventa no indica un inmediato cambio de tendencia. Si intentamos ponernos largos en el NYSE cuando el indicador entre en zona de sobreventa, o incluso, cuando salga de ella, nos daremos cuenta que en muchas ocasiones el índice sigue cayendo antes de girarse. Este mismo comportamiento se aprecia en las zonas de sobrecompra. ¿Qué valor añadido nos ofrecen entonces las zonas de sobrecompra o sobreventa? La entrada del indicador en estas zonas nos debe servir de aviso para comenzar a buscar señales de giro. Estas señales de giro suelen darse entre una y tres semanas desde que el indicador alcanza esas zonas de sobreexposición y suelen mostrarse en forma de patrones de movimiento. Patrones de giro alcista Figura 1. Divergencias en el McClellan Oscillator Una divergencia negativa se produce cuando el precio marca nuevos máximos mientras el oscilador marca máximos descendentes. Que el oscilador marque nuevos máximos descendentes quiere decir que cada vez hay menos valores que suben frente a valores que bajan, o lo que es lo mismo, la subida del índice viene marcada por grandes ganancias en un pequeño número de valores. En esos casos, el cambio de tendencia suele estar cerca, ya que en cuando esos valores pierdan fuerza, el índice se vendrá abajo. 28 - HISPATRADING MAGAZINE H Abr - Jun. 2012 Figura 2. tiempos de nuestras operaciones, entonces ¿qué información útil nos proporciona el McClellan Oscillator? Zonas de sobrecompra y sobreventa Al igual que en otros osciladores, en el McClellan oscillator podemos definir zonas de sobrecompra y sobreventa, que nos El matrimonio McClellan en su libreto “Patterns for Profit” escrito en 1970 definían una serie de patrones alcistas y bajistas que nos podían ayudar a la hora de marcarnos los giros en la tendencia. Sin embargo, después de analizarlos detenidamente, la conclusión a la que llegué es que ciertos patrones de los que definen como señales de giro alcista funcionan bastante bien, pero ninguno de los patrones de giro bajista es de utilidad. Empecemos por tanto viendo los patrones de giro alcista, que son más sencillos de definir. Pongámonos en situación: los índices han estado cayendo con mayor o menor fuerza y el oscilador ha entrado en la zona de sobreventa (por debajo de -60). A partir de u H SISTEMAS DE TRADING El McClellan Oscillator al descubierto u aquí hay un par de dibujos muy típicos que realizará el oscilador y que nos marcarán el punto de entrada a largos. El primero de estos patrones alcistas y más fácil de ver es la formación de 3 mínimos consecutivos ascendentes, estando al menos el primero de ellos en la zona de sobreventa. Una variante de este patrón alcista sería la formada por un mínimo en la zona de sobreventa y dos mínimos fuera de esta zona (pero por debajo de la línea cero) más o menos a la misma altura. En la formación de estos patrones es preferible que el oscilador no pase a terreno positivo en ningún momento. Eso le da mayor fiabilidad al patrón. Podemos ver un ejemplo de este patrón en el gráfico de la Figura 3. funcionar bastante bien se forma de la siguiente manera: el oscilador marca un primer mínimo importante en la zona de sobreventa. Luego sube con fuerza para formar un segundo mínimo muy cerca de la zona de la línea cero (bien sea por encima o por debajo), para después caer de nuevo en busca de un último mínimo cerca de la zona de sobreventa. Este tipo de patrón, en algunas ocasiones en vez de formar un único mínimo cerca de la línea cero, forma un segundo mínimo igualmente cercano a la línea cero, antes de formar el último mínimo. Pero esto suele producirse en un espacio temporal bastante corto, por lo que es relativamente sencillo identificar esta situación. Podemos ver un ejemplo de este patrón en el gráfico de la Figura 4. El segundo patrón alcista que suele Patrones de giro bajista Figura 3. Figura 4. Todo el que lleve algo de tiempo estudiando los mercados, es conocedor de la dificultad que entraña detectar los momentos de giro bajista de los mercados. Al ser movimientos más violentos y rápidos que los giros alcistas, suelen ser mucho más difíciles de adivinar. Para intentar encontrar un patrón de comportamiento en el giro bajista debemos pensar en cómo se comportan los mercados y cómo lo hace el oscilador de McClellan. Los mercados a la hora de crear sus máximos, suelen hacerlo de forma redondeada, es decir el precio va perdiendo fuelle poco a poco creando un techo más o menos suavizado para, en un determinado punto, empezar a caer con fuerza. La formación de ese techo redondeado viene dada por la zona de distribución de las manos fuertes donde poco a poco se van deshaciendo de los títulos que tienen en cartera para recoger beneficios, mientras esos títulos pasan a manos más débiles. Esa pérdida de fuerza compradora se traduce en que a medida que se forma el techo, los valores que suben son menos que los valores que bajan, y la subida se ve sustentada cada vez por menos valores. Esta situación se reflejará en una divergencia en el oscilador de McClellan: el oscilador cae mientras el precio sigue subiendo. El oscilador de McClellan normalmente genera esa divergencia bajista empezando desde la zona de sobrecompra y desde ahí suele empezar a caer dentro de un u Gestión Monetaria con Sistemas de Trading Un excelente ebook orientado a establecer las bases fundamentales para llevar a cabo una adecuada gestión monetaria. HISPATRADING MAGAZINE Abr - Jun. 2012 - 29 El McClellan Oscillator al descubierto en determinar con exactitud el canal descendente por el que se mueve el oscilador. Esto en algunas ocasiones es bastante complicado, pero si conseguimos hacerlo, puede ayudarnos mucho a la hora de marcar el timing de nuestras entradas y salidas. Esta parte que voy a comenzar ahora es la parte más subjetiva de este estudio y se basa únicamente en mi estudio personal del indicador. Como un factor subjetivo que es, debemos utilizarlo sólo como ayuda a nuestra operativa y no como única señal en la que basar nuestro timing en las operaciones. Como comentaba anteriormente, el oscilador McClellan después de entrar en la zona de sobrecompra, suele moverse en un canal descendente formando una divergencia con el precio. Si conseguimos determinar bien ese canal, el corte de la linea media del canal con la línea cero nos marcará en muchas ocasiones (aunque no a la perfección en todos los casos) el punto en el que la tendencia alcista ha finalizado (o esta cerca de finalizar) y cuándo debemos prepararnos para operaciones en corto. Figuras 5 y 6): Esta técnica, al ser en cierta medida subjetiva, no debe marcar las entradas y salidas de nuestras operaciones, pero sin embargo, si puede ser interesante para ayudarnos a la hora de ajustar nuestros stops y no sorprendernos cuando el giro del mercado se produzca. u u canal descendente. El problema reside Enrique Cordero Figura 5. Figura 6. Veamos esto con un par de ejemplos (Ver HAZ DEL TRADING UN NEGOCIO RENTABLE de Paul King Una completa obra que le guirá en su camino para crear su propio negocio de trading de forma profesional 30 - HISPATRADING MAGAZINE Abr - Jun. 2012 H H SISTEMAS DE TRADING El Ratio de Sharpe La definición del ratio de Sharpe nos dice que es una medida del exceso de rendimiento por unidad de riesgo de una inversión C uando se valora un sistema de trading, después de un análisis estadístico que hace cualquiera de los programas usados para tal fin, siempre queda una duda. Entre la maraña de estadísticas ¿Qué es lo importante? ¿Cómo se yo si estoy valorando bien mi sistema? ¿Cuánto valoro las ganancias? ¿Cuánto el riesgo asociado? Para empezar, podríamos valorar el sistema en función de dos parámetros diferentes. Uno serían las ganancias. Si el sistema gana XXX euros al año ¿para qué preocuparme de más? De hecho, estoy seguro que la mayoría de traders novatos hacen simplemente eso. Y viene el desastre…. El otro parámetro sería el riesgo. Elegiríamos pues un sistema con una combinación de parámetros con el menor riesgo posible, medido como drawdown, por ejemplo. Eso está mejor. Sin embargo, ¿no parece claro que lo mejor será ganar lo máximo posible asumiendo el mínimo riesgo? Es decir, ni hacer caso sólo a los beneficios, ni ser tan conservador como para tener en cuenta solo las pérdidas. Será mejor que combinemos ambos conceptos. ¿Qué estadístico de la interminable lista nos ofrece eso? Un ratio, un cociente entre el beneficio y el riesgo. Concretamente, el beneficio en el numerador y el riesgo en el denominador. A los economistas les encanta hablar de ratios beneficio/riesgo. Hay muchos. Hoy hablaremos de uno de ellos, el ratio de Sharpe. La definición del ratio de Sharpe nos dice que es una medida del exceso de rendimiento por unidad de riesgo de una inversión. Una fina manera de decirnos que se trata de saber si vale la pena asumir el riesgo para obtener el beneficio. En el numerador el beneficio, la esperanza matemática. En el denominador el riesgo, la desviación típica. El ratio es algo más complicado puesto que en el numerador se resta lo que los economistas llaman la tasa de interés libre de riesgo. Claro, si gano menos que dicha tasa pues me voy a la oficina bancaria de la esquina y abro un depósito a plazo fijo en vez de meterme en el berenjenal de un sistema de trading. Pero a mi me gusta siempre simplificar así que prescindamos de dicha tasa y dejemos en el numerador la esperanza matemática a palo seco. Dicho ratio, sin la tasa de interés libre de riesgo, es lo que Ninja Trader llama “Modified Sharpe Ratio”. Nosotros, en castellano, lo llamaremos Ratio de Sharpe simplificado. media por jugada. Publiqué un artículo en esta misma revista sobre ella. Contra mayor sea la esperanza mejor, naturalmente. Cuidado con operar con sistemas con esperanzas bajas porque como no tengas en cuenta o no valores bien los gastos, comisiones y slippages, estos se te comen la esperanza y más. En el denominador la desviación típica. Este estadístico es una medida de la volatilidad de los datos. Y es una buena medida del riesgo. ¿Por qué? Porque mayor volatilidad implica mayor desviación de datos respecto a la media, mayor posibilidad de datos extremos y, en definitiva, mayor riesgo. Solo debemos operar sistemas con buenos Ratios de Sharpe simplificado. Suele variar entre 0 y 0.3. Se consideran valores aceptables a partir de 0.15. Para los usuarios de Visualchart, este software no ofrece el Ratio de Sharpe simplificado pero, curiosamente, ofrece su inverso DT/E al que llama Ganancia neta (coeficiente de variación). Pongamos algunos ejemplos muy simples para valorar un sistema en función del Ratio de Sharpe simplificado: Imaginemos 3 sistemas que ofrecen los siguientes resultados: u Ratio de Sharpe simplificado = E / DT En el numerador tenemos la esperanza matemática que es la ganancia HISPATRADING MAGAZINE Abr - Jun. 2012 - 31 El Ratio Sharpe que pasa con la desviación típica. En el sistema A vemos jugadas muy desviadas de la media, varias ganancias y pérdidas de más de 3000 euros. La DT es 2137. Ese número no nos dice nada en si mismo. Veamos ahora el Ratio de Sharpe simplificado: RS = 200/2137 = 0.09 Con un 0.09 el sistema A queda descalificado, una pena más en el duro trabajo del trader sistemático. En el sistema B vemos los resultados menos desviados, apenas hay uno de 3000 y otro de 2000, los demás no se alejan demasiado de la media, los 200€. La DT es 1296, no está mal la bajada respecto al sistema A. . Veamos ahora el Ratio de Sharpe simplificado: RS=200/1296 = 0.15 No está mal. Si el resto de resultados estadísticos son correctos podemos confiar en ese sistema y meterlo en nuestro portafolio. Recordemos que en trading la diversificación es básica. No se opera un sistema en un mercado, se opera un portafolio diversificado de mercados y sistemas simultáneamente. En el sistema C solo hay un resultado con desviación superior a 2000€, el resto es bastante compacto. Estos resultados parecen más seguros. Vamos a verlo. La DT es 739, muy inferior a las dos anteriores. Veamos ahora el Ratio de Sharpe simplificado: RS=200/739 = 0.27 Fantástico ratio. Tenemos seguramente un buen sistema. Deberíamos hacer un buen análisis, pruebas externas, no sobreoptimizar, etc , etc, etc. Las conclusiones son claras, 3 sistemas con la misma esperanza dan Ratios de Sharpe simplificado muy diferentes. Todo está en función de la desviación típica, es decir, del riesgo. Entre los muchos ratios beneficio/riesgo que existen en el campo del trading, el Ratio de Sharpe simplificado es, sin duda, uno de los mejores. u u La esperanza matemática es idéntica en todos ellos, 200€. Veamos H Jesús Fernández Hispatrading MAGAZINE Subscríbete Gratis 32 - HISPATRADING MAGAZINE Abr - Jun. 2012 PRODUCTOS Hay tres tipos de personas: Los que aprenden por conocimiento, los que aprenden por experiencia y los que nunca aprenden. Jesse Lauriston Livermore. H PRODUCTOS Swing Trading con Opciones Mediante este tipo de operativa con spreads buscaremos las ganancias con el movimiento del precio de un activo y no mediante spreads E l Swing Trading es un estilo de especulación en el que se opera para obtener ganancias del movimiento del precio. Este estilo aplicado al campo de las opciones tiene las siguientes características: • Posibilidad de operar mini tendencias en rango y en tiempo. • El precio del subyacente sobre el que se opera es sólo uno de los elementos que intervienen en la formación del precio de la prima de la opción. • Posibilidad de ajustar o modificar la operación para adecuarla a las variaciones del precio, de la volatilidad y el tiempo hasta vencimiento. • Posibilidad de emplear apalancamiento variable, pudiendo variar desde cero hasta más de cuarenta. • Posibilidad de poner a favor, en algunas estrategias, los tres principales elementos que conforman el precio de las opciones (precio, volatilidad y tiempo). Una de las preguntas más frecuentes que suelen plantear quienes se quieren iniciar en este estilo es ¿Cuánto capital necesitan para comenzar y que rentabilidad anual proporciona este trading direccional? Mi consejo es que como máximo inviertan un 40% de su portfolio y que las rentabilidades anuales se pueden situar por encima del 50%. Claro está, que si se quiere minimizar riesgos y tener ciertas garantías de éxito, necesita conocer su forma de operar, desarrollar habilidades con los instrumentos que opera, vivir diferentes situaciones en los mercados y sobre todo dedicar tiempo y esfuerzo. Compra directa de opciones. Es la estrategia más simple y direccional, y se utiliza cuando se espera un fuerte movimiento del precio en periodos cortos de tiempo. Algunas de sus desventajas hacen que rara vez la emplee como estrategia única, sino formando parte de otras. Verticales de débito. Estrategia direccional. Al igual que la estrategia anterior, también se emplea cuando se espera un fuerte movimiento del precio en periodos cortos de tiempo. Supera algunas de las desventajas que tiene la compra directa de opciones. Se adapta muy bien a mercados bajistas. Para emplearla se necesita un buen timing de entrada. Calendar (horizontales). Es la estrategia más compleja de las expuestas y la menos direccional ya que se suele emplear para rangos laterales. Entenderla y dominarla es casi obligatorio para cualquiera que especule con opciones. La exposición a precio, volatilidad y tiempo varía enormemente según la elección de subyacentes, strikes y vencimientos. Es una de las estrategias más empleadas por los operadores de opciones ya que la emplean traders con perfiles muy diferentes. Diagonales. Esta estrategia, por ser direccional, es empleada mayoritariamente u Para un trader con poca experiencia llegar a estos parámetros le resultará difícilmente alcanzable. Debido a la complejidad de las opciones es recomendable una etapa de simulación que, aunque tenga sus limitaciones, la finalidad es acercar la realidad y no crear vicios en el período de entrenamiento. Estrategias del Swing Trading con Opciones Dentro del trading direccional con opciones y de todas las combinaciones posibles, mi operativa se centra en las siguientes estrategias: HISPATRADING MAGAZINE Abr - Jun. 2012 - 35 Swing Trading con Opciones H u por traders con perfil swing, pero también la emplean traders con El subyacente elegido fue FXE (Currency Shares Euro Trust ETF). Los datos de la operación fueron los siguientes: +10 Put Diagonal MAR12 137 NOV11 133. El día 9 de noviembre, dos días después de la apertura de la operación, FXE abrió con un gap de -1,7%, y ese movimiento fue suficiente para decidir la operación. En la diagonal los beneficios vienen principalmente del movimiento del precio y se ve favorecida por los aumentos de volatilidad. Como todos los spreads con opciones, en su configuración inicial, tienen esperanza matemática negativa. Esto supone que si se quiere ser rentable con esta estrategia se debe tener un conjunto de ajustes eficaces que nos permitan tener la flexibilidad para adaptarnos a los cambios del mercado. Si no se dispone de un conjunto de ajustes dentro de un plan de trade que cubra todas las situaciones de mercado, las probabilidades de éxito son muy limitadas. Con tan sólo un movimiento de -1.70% del subyacente (FXE), Tiene diferentes configuraciones en función del tipo de opción elegido (call/put), la selección de strikes (In The Money, At The Money, Out The Money) y fechas de expiración. Esta misma selección de strikes hace que se pueda emplear en mercados alcistas, bajistas o incluso, en ciertas ocasiones, laterales. Si tuviera que recomendar una sola estrategia para iniciarse en la operativa de opciones sería la calendar. Si tuviera que elegir una sola estrategia para operar con opciones sería la diagonal. Ejemplo práctico con diagonal Un ejemplo práctico de mi operativa con diagonales fue la operación que abrí en la sesión del día 07 de Noviembre del 2011. Gráfico de riesgo al cierre de la operación: fue suficiente para cerrar la operación y obtener un +20%. Es un ejemplo de cómo poner a favor movimiento del precio, variación de la volatilidad y tiempo. La multiplicación de beneficios se debe principalmente al apalancamiento. Pero hay que tener especial cuidado en su utilización, pues un apalancamiento excesivo es la principal causa de pérdida de capital entre los especuladores. Sus cuentas están tan sumamente apalancadas que no pueden soportar una mínima pérdida. u otros perfiles combinándolas con otras estrategias o con acciones. Este spread direccional evita algunos de los principales problemas que tiene operar con verticales y calendars (horizontales). Es una estrategia “media”, menos direccional que las verticales y menos sensible a las variaciones de volatilidad que las calendars. También se aprovecha de la caída del valor temporal de las opciones. Jose Luis Díaz No se trata de una Diagonal estándar, sino de una diagonal a muy corto plazo para intentar aprovecharnos de la cercanía del vencimiento de noviembre. Una guía práctica para administrar y rentabilizar inversiones empresariales, inmobiliarias o financieras de los extranjeros con intención de visitar, trabajar o residir en los Estados Unidos 36 - HISPATRADING MAGAZINE Abr - Jun. 2012 H PRODUCTOS Operar en Divisas por Fundamentales: Trading Sostenido y Rentable Los grandes actores del mercado de divisas toman sus decisiones de inversión basándose en lo que acontece en la economía. Veamos cómo hacerlo: Q uien me viene siguiendo en los seminarios que imparto sobre mercado de divisas, sabe que mi aproximación al trading es fundamental. En mis veinticinco años de experiencia como trader institucional en diferentes mercados financieros, aunque especialmente en el de forex, he podido constatar que la rentabilidad y sobre todo la sostenibilidad de un planteamiento o proyecto de dedicación a la operativa de divisas solamente puede llevarse a cabo si se parte de presupuestos basados en los datos que nos proporciona la economía. Hoy en día el número de traders particulares no para de crecer en nuestro país. En otros lugares como Estados Unidos y Japón este proceso está ya muy avanzado. Y en este mundo de inversores retail la tendencia es a operar basándose casi en su totalidad en planteamientos de análisis técnico. ¿Por qué? La percepción general es que el análisis técnico es más accesible y tiene reglas fijas que crea la ilusión de proporcionar un sistema de trading. En mi libro “Aproximando el mercado de divisas al inversor. Claves y vivencias de un trader profesional”, comento mi opinión al respecto: No existe ningún sistema de trading que funcione de manera continuada. El trading es una actividad multidisciplinar, de naturaleza cambiante, que necesita una atención continua y pormenorizada. Quien se dedique al trading debe estar atento a esta variabilidad y el arte de hacer trading consiste precisamente en la habilidad de adaptación y la capacidad de interpretación de estos elementos que inciden a diario en los movimientos de las divisas. Aquí además reside lo atractivo de este oficio, nadie se aburrirá operando en divisas. Es por ello que intentar moverse en el forex, única y exclusivamente mirando el comportamiento de los gráficos es como ir a un parque temático y conformarse con mirar los folletos informativos que te dan a la entrada. El análisis técnico es una muy útil herramienta de guía (como los folletos anteriores) que nos indican donde están los puntos de entrada y de salida y en ocasiones en que lugar del recorrido nos encontramos (si cerca del principio o del final), pero nada más. Para poder disfrutar y sacar provecho de nuestra visita debemos conocer, al menos, en qué consisten las atracciones. Los grandes flujos de capitales que mueven este mercado y los que crean tendencias continuadas (las únicas que se pueden identificar) son originados por actores que pertenecen a fondos de inversión, gestores de reservas y cuentas de prop-trading. Todos y cada uno de ellos toman sus decisiones de inversión basándose en lo que acontece en la economía. Esto puede ser un diferencial de tipos de interés por ejemplo que hace que las divisas con mayor rentabilidad, en u HISPATRADING MAGAZINE Abr - Jun. 2012 - 37 Operar en Divisas por Fundamentales ser por el contrario una huida hacia divisas refugios como el franco suizo o el yen porque la aversión al riesgo o lo que es lo mismo, el miedo a perder el capital, es el sentimiento que domina en el mercado. Para determinar un movimiento tendencial y meterse en él o incluso adelantarse, la información sobre los mercados es primordial. Necesitamos estar al tanto de las políticas monetarias de los distintos bancos centrales, si la Reserva Federal va o no a seguir comprando bonos a largo plazo y bajando los tipos de interés o si por el contrario dejar de realizar estas acciones y permite que los tipos de interés repunten es absolutamente imprescindible para saber cuál va a ser el comportamiento del dólar en los próximos días y semanas. Estos actores que mencionaba anteriormente van a decidir mover decenas de billones de dólares en una dirección u otra dependiendo de esta información. Para los movimientos que se producen en periodos cortos de 5, 10 o 30 minutos evidentemente pocas pistas van a proporcionar estos grandes números, pero sostengo que para realizar un trading sostenible y rentable es imposible llevarlo a cabo de esta manera. Quienes ganan dinero en los mercados no son precisamente los trader retail que operan de esta manera. Creo sin embargo que cualquiera puede acceder a la información necesaria para hacer trading basado en fundamentales y cada vez más. Quien piense que las grandes instituciones manejan información privilegiada al que solo ellas acceden se equivocan. Las fuentes de información son las mismas que hoy en día cualquier pueda tener. Lo que sí es necesario, evidentemente, es saber tratarla, saber traducirla y para ello es necesario que el trader aprenda, que adquiera experiencia y que experimente por sí mismo hasta llegar a conocer el método de trabajo que mejor se adapte a sus características. Hoy en día cualquier persona interesada puede participar en foros y seminarios, como los que realizamos todos los días en XTB, y con ello ir profundizando en un conocimiento de mercado que no es ni mucho menos simple. Es un conocimiento complejo pero sin embargo alcanzable por todo aquel que se lo proponga y sinceramente creo que merece la pena realizar este pequeño esfuerzo porque las recompensas pueden ser muy altas cuando se opera en el mayor mercado del mundo en donde las oportunidades de rentabilidad nunca desaparecen, el mercado forex. ¡Suerte! u u situaciones de bonanza económica sean las más compradas, o puede Miguel A. Rodriguez ESTRATEGIAS DE TRADING CUANTITATIVO Lars N. Kestner Una Mirada en Profundidad a las Principales Estrategias cuantitativas y la Forma de Incorporarlas en su Propio Trading. 38 - HISPATRADING MAGAZINE Abr - Jun. 2012 H H PRODUCTOS Trading en USDCLP Un análisis específico acerca de los principales aspectos que influyen en el escenario del par USDCLP a la hora de hacer trading Peso Chileno L a paridad USDCLP mantiene alta correlación con los fundamentales de mercado, en que influyen tres aspectos macroeconómicos importantes para marcar una pauta en los niveles de operación; deuda soberana de Europa, el comportamiento macroeconómico y bursátil de EE.UU, y el crecimiento de China. Basándonos y monitoreando estos aspectos macros, podemos tener mayor control de los movimientos de la paridad. Si comenzamos analizando la situación en Europa, nos damos cuenta que los problemas de endeudamiento no se han superado del todo. Así en estos últimos días las colocaciones de bills y bond en España han dado que hablar. Los spread de bonos en España en un año han estado entre los 4.80% y 6.72%, éste último en la situación más critica de Europa. En la última semana el riesgo no se ha alejado y se transan alrededor del 6%, con un escenario completamente distinto al vivido por los conflictos de Grecia. Todo este panorama le da debilidad al euro y convierte nuevamente al dólar en una moneda refugio, frente a la inestabilidad de la zona europea. Este punto se agudiza cuando el crecimiento que muestra la zona Europea comienza a decaer. Los resultados de empresas durante este primer mes están por sobre las expectativas del mercado, así lo demostró Alcoa, Google, Jp Morgan, Golman Sachs y Apple, entre otros. Entregándonos una muy buena pauta para los inicios de resultados 2012, generando optimismo entre los inversionistas y elevando los retornos bursátiles y entregándole fortaleza al dólar. Desde el punto de vista de datos macroeconómicos, prestamos mucha atención al PIB, creación de empleo en Estados Unidos y los datos de PMI manufacturas; datos que marcan una pauta importante para los inversionistas, sobre todo para fortalecer o debilitar el USD. En este recuento y dada la situación de contracción que está viviendo la economía, dejamos de lado el dato de inflación, no descartándolo, pero si prestando menor importancia, con un escenario con políticas fiscales expansivas fuertes. Por último, el crecimiento de China que influye directamente en los precios del Cobre, estos últimos trimestres han presentado datos decepcionantes, brindando menores expectativas de demanda, lo que influye negativamente en los precios del metal rojo. Es así como una política expansiva en China es bien recibida por el mercado del commodities, así también un menor crecimiento y mayor inflación son recibidas con pesimismo en el mercado, haciendo caer los precios e influyendo en la moneda base (CLP) depreciándola. Analizando el escenario macroeconómico en que nos encontramos, hoy vemos el precio del USDCLP entre las bandas de 481 y 490, soporte y resistencia respectivamente. Cómo soporte mantenemos el rango de 481, debido a las presiones a la baja del dólar por los incentivos monetarios que están activos por parte de la FED. Sin embargo, nuevos estímulos podrían enviar la paridad a sus mínimos en 473 y es acá donde las presiones de los exportadores comienzan a hacer voces, para que el gobierno comience algún plan de depreciación de la moneda base (baja de tasas/tipos). En los últimos dos meses la paridad se mueve entre los rangos indicados, sin mayores presiones al alza para romper los niveles de techo en 490 y es acá donde ponemos especial énfasis en el dólar y el cobre, ya que u HISPATRADING MAGAZINE Abr - Jun. 2012 - 39 Trading en USDCLP H de venta (cuadro rojo), y por el otro lado un CCI en -200 y un estocástico 20; vemos una señal de compra. Si bien, esta mezcla de indicadores no da señales claras (aunque con pocas entradas y salidas), también debemos estar atentos a las divergencias del estocástico que nos brinda una visión distinta de lo que está pasando en nuestras transacciones de trading. u u Alexis Ossés el dólar aún no tiene la fuerza para mantener los rallys alcistas y el cobre no ha caído más allá de los 3.60 usd/libra, lo que frena las alzas del USDCLP alrededor de los 490493. Para apoyar nuestras decisiones de trading, estamos apoyando nuestras entradas y salidas con el indicador CCI (commodity channel index) y el estocástico. Como vemos en el gráfico, los puntos marcados en verde son los puntos de entrada y salida; cuando el CCI está alrededor de los 200 + un estocástico en niveles de 90, vemos una señal Hispatrading MAGAZINE ¿Quieres ser colaborador de Hispatrading? Click Aquí www.hispatrading.com 40 - HISPATRADING MAGAZINE Abr - Jun. 2012 H PRODUCTOS FORMACION OPCIONES LECCIÓN 10: UN CLASICO A ESCENA: IRON CONDOR Aunque esta es la lección número 10 de esta sección se trata del tercer artículo sobre el “Income Trading” o trading de delta neutral. Te recuerdo que es un estilo de trading orientado a hacer beneficios por el paso del tiempo posicionándose neutral respecto a lo que haga el precio. En el primer articulo, edición Noviembre-Diciembre de 2011, tienes más detalles sobre este tipo de operativa. En la pasada edición, Enero-Marzo 2012, me focalizaba en la gestión de riesgo. Creo que gestionar correctamente el riesgo es uno de los pilares en los que se apoya este tipo de trading. Hay que conseguir un grado de excelencia elevado para operar satisfactoriamente este tipo de estrategias. En aquel artículo pudiste ver que tengo una forma de controlar el riesgo muy visual, el gráfico de pérdidas y beneficios, y otra forma mucho más cuantitativa, las letras griegas. En el articulo de esta edición voy a hablar de lo que para mi es el spread principal, el Iron Condor. También quiero relacionar este spread, con el que trabajo constantemente, con la gestión de riesgo y la filosofía delta neutral del “Income Trading”. Un Iron Condor es un spread que se compone de cuatro opciones, lo llamamos cuatro patas. Consiste en una long put, una short put, una short call y una long call. En el gráfico número 1 puedes ver un Iron Condor capturado la mañana, hora española, del día 29 de Febrero (mercado USA cerrado). Gráfico No. 1 u HISPATRADING MAGAZINE Abr - Jun. 2012 - 41 Lección 10 : Un clásico a escena: Irón Condor FORMACION u H OPCIONES Este Iron Condor del SPX (SP 500) en concreto se compone de: long put en 1225, short put en 1250, short call 1450 en y long call en 1475. El vencimiento es el de Abril de 2012, luego busco que el SPX termine entre 1250 y 1450 el 20 de Abril que es cuando vencen dichas opciones. Si te das cuenta esta Iron Condor tolera un rango de 200 puntos (1450-1250) en el precio. Si el SPX cierra el 20 de Abril dentro de ese rango obtendré el máximo beneficio. La Iron Condor tolera movimientos del precio grandes. Esta Iron Condor tiene un 72.93% de posibilidades de acabar en positivo si no hiciésemos ajustes a la posición y su ratio recompensa/ beneficio (reward/risk) es de 5.33. Es decir arriesgo 5.33$ para hacer un 1$. Obtengo una prima de 3950$ y adquiero un riesgo de 21050$. Seguramente te hayas dado cuenta de que esta operación no tiene expectativa matemática positiva pues si un 72.93% obtengo 1$ y un 27.07% de las veces pierdo 5.33$ la operación por si sola no es rentable. No me preocupan estos números pues, en mi opinión, cualquier spread de opciones no tiene expectativa matemática positiva si no es por los ajustes y el control de la posición que hacemos los traders. Conocer con detalle cada spread de opciones con el que opero, ser capaz de ajustar mi posición, controlar adecuadamente mi riesgo y construir/poseer un arsenal de ajustes variados es lo que hace que sea rentable. Siempre digo que en las entradas no esta el dinero sino en los ajustes y las salidas. Por último las letras griegas de esta posición son: Delta -28.81, Gamma -1.72, Theta 82.44 y Vega -615.92. Esto implica que mi posición es cercana a delta neutral pues es ligeramente negativa luego me favorece si el mercado baja algo. Puedes ves que Theta es positivo luego me beneficia el paso del tiempo y Vega es muy negativo luego me interesa que la volatilidad baje. Lo único que no me gusta de mi posición es que -615.92 puntos de Vega son muchos para el escenario de volatilidad actual. Nunca metería esta posición en real sin una cobertura de volatilidad adecuada. Hay que tener en cuenta, ver gráfico nº 2, que la volatilidad actual es muy baja y es más probable que suba en lugar de seguir bajando. En dicho gráfico que recoge tanto la volatilidad histórica como la volatilidad implícita del SPX durante los últimos seis meses puedes observar que actualmente estamos en el entorno del 15% para la volatilidad implícita y del 9% para la volatilidad histórica. Esto implica Gráfico No. 2 42 - HISPATRADING MAGAZINE Abr - Jun. 2012 u H Lección 10 : Un clásico a escena: Irón Condor FORMACION OPCIONES que mantener posiciones bajistas en volatilidad es muy arriesgado y cuando uso Iron Condors hay que plantearse cubrir una posible subida de volatilidad. En las estrategias delta neutral busco ser neutral respecto a lo que haga el precio, es decir, mi beneficio no va a venir de lo que haga el precio. Esto implica que la volatilidad tenga un peso mucho más grande que en otros spreads y tenga que prestarle mayor atención. Participo activamente tanto en comunidades de traders de los EstadoS Unidos como en España y generalizando me resulta sorprendente que un mismo spread, el Iron Condor, es enfocado de forma muy diferente por las dos comunidades. Por ejemplo en los Estados Unidas normalmente se explica y se operan los Iron Condors con la filosofía de dos spreads de opciones verticales. Me explico… En este mismo artículo decía: “Este Iron Condor del SPX (SP 500) en concreto se compone de: long put en 1225, short put en 1250, short call 1450 en y long call en 1475.” Lo mismo lo podría haber explicado de la siguiente forma: Este Iron Condor del SPX (SP 500) en concreto se compone de: una bull put (vertical de crédito) con la long put en 1225 y la short put en 1250 y una bear call (vertical de crédito) con la short call en 1450 y la long call en 1475. La idea es que una bull put trabaja o hace beneficio en los mercados laterales y alcistas y una bear call en los mercados laterales y bajistas luego un spread como el Iron Condor que se compone de los dos trabaja bien y hace beneficio en un escenario lateral de amplio recorrido en cuanto al precio. Y en España se suele enfocar más como cunas vendidas y compradas y podría explicar el mismo spread como: Este Iron Condor del SPX (SP 500) en concreto se compone de: una cuna vendida con la short put en 1250 y la short call en 1450 y una cuna comprada con la long put en 1225 y la long call en 1475. El equivalente en inglés al concepto cuna comprada es long straddle y al de cuna vendida es short straddle. Esto implica que se opta por un spread muy arriesgado que es la cuna vendida donde las pérdidas pueden ser elevadísimas junto a un spread como la cuna comprada que limita dichas pérdidas. Si se meten los dos spreads a la vez tenemos el Iron Condor pero sucede que hay muchos traders que operan solo con la cuna vendida asumiendo riesgos muy elevados. El enfoque USA esta mucho más orientado que el español a trabajar el concepto de riesgo en la posición. El enfoque español tiende a focalizarse en donde está el posible beneficio (cuna vendida) olvidando muchos traders la necesidad de limitar el riesgo (cuna comprada). Al final, si te das cuenta, estoy describiendo lo mismo: una iron condor o una bull put + una bear call o una cuna vendida + una cuna comprada es lo mismo. Existen muchas formas de llamar al mismo spread y esto suele generar confusión pero en el fondo es lo mismo expresado de forma diferente. u u PRODUCTOS Jesús Porro HISPATRADING MAGAZINE Abr - Jun. 2012 - 43 content * content * content La Excelencia y la Experiencia no se improvisan content * content * content LECTURA FUNDAMENTAL MIRACLE BOY Ipsum dolor sit amet consectetaur adipisicing elit, sed do eusmod temper undid. Ut enim ad minim magange quis, vadi el plorum in vidiundid. Ut enim ad minim magange quis, vadi el plorum in vidi temper undid. Ut enim ad minim Después de practicar la psiquiatría durante muchos años he llegado a la conclusión de que la mayoría de los fracasos en la vida se deben al autosabotaje. Alexander Elder Ideas de Trading Guía rápida para programar y probar fácilmente sus sistemas de trading Este libro le ayudará a: * Programar fácilmente paso a paso ideas de trading usando la potencia de PowerLangauage. * Realizar Backtestings y optimizaciones de sus sistemas de trading usando la herramienta Portfolio Backtester de Multicharts©. * Incrementar su creatividad para construir nuevas estrategias a partir ideas de base y sus combinaciones. * Aplicar técnicas de auto-control y PN para crear una actitud ganadora. La Excelencia y la Experiencia no se improvisan * Construir un portfolio con varios sistemas de trading. Incluye CD con el código fuente de 6 sistemas de trading aplicados a: * Acciones del NASDAQ y NYSE * Futuros E-Mini NASDAQ y EMini S&P * Futuro del Bund * Futuro del EuroStoxx 50 * Futuro del IBEX * Futuro del Mini IBEX H lectura fundamental El Consumo El consumo privado es gasto personal en bienes o en servicios, en tanto el consumo público, por su parte, es el que realiza el gobierno. En este artículo veremos cómo medir el estado de forma del consumo privado A lo largo de los próximos meses iremos mostrando algunos indicadores para tratar de adelantar las tendencias y el estado de salud del consumo estadounidense. Del mismo modo que cuando explicábamos el PIB y los indicadores de actividad, podemos hacer una distinción entre indicadores adelantados e indicadores reales. Los indicadores adelantados del consumo incluyen las encuestas de confianza. Los indicadores reales serían las ventas al por menor y los ingresos personales, por ejemplo. No obstante, antes de comenzar a explicar estos indicadores, debemos definir qué se considera consumo y qué importancia tiene en la economía, especialmente en la estadounidense. Debemos diferenciar entre consumo público y consumo privado. El consumo privado es gasto personal (principalmente, gasto de los hogares) en bienes o en servicios. Se excluye de esta definición el pago de intereses, la compra de inmuebles o solares, transferencias al extranjero, gasto empresarial y gasto en artículos de segunda mano (como ya vimos en el anterior número, al hablar del PIB). El consumo público, por su parte, es el que realiza el gobierno. En próximos artículos veremos cómo medir el estado de forma del consumo privado, dejando el estudio del consumo público para más adelante. La importancia de este componente del PIB reside en que representa en torno al 70% del PIB estadounidense. Así, un incremento en torno al 1% del gasto personal en Estados Unidos se traduce en un aumento en torno al 0,6% del PIB total (ceteris paribus, por supuesto). De acuerdo a la teoría, podemos señalar como factores que más influyen en el consumo a los siguientes: los ingresos, la inflación, los tipos de interés, el crédito, el patrimonio total y factores sociales. Los ingresos tienen una relación positiva con el nivel de consumo. Así, intuitivamente, uno podría asegurar que cuanto mayor sea el nivel de ingresos, mayor será el gasto personal. De hecho, la correlación que existe entre la evolución interanual de ambas series desde 1990 es muy alta, superior al 83%. Es más, las expectativas de ingresos también influyen en las decisiones de consumo. Así, aunque los ingresos actuales sean bajos, pero las perspectivas sean de un aumento de ingresos, el consumo se verá beneficiado. La relación que existe entre inflación y consumo es bastante más compleja. En principio podría parecer que en periodos con una inflación elevada, los consumidores ahorrarían más, para mantener el nivel de riqueza. Sin embargo, la experiencia demuestra que esto no es así. La correlación entre ambas variables es negativa, pero muy cercana a 0. Lo anterior podría encontrar su explicación en que los consumidores, ante la expectativa de una subida de precios debido a la inflación, adelantarían sus decisiones de consumo. Por tanto, la variable que definiría el consumo será la expectativa de los consumidores sobre los precios (y su acierto o error) y no la inflación real. En cuanto a la relación entre tipos de interés y consumo privado, simplificando mucho, la experiencia parece demostrar que un aumento de los tipos de interés desincentiva las decisiones de u HISPATRADING MAGAZINE Abr - Jun. 2012 - 47 El Consumo uconsumo, promoviendo el ahorro. Al ser más caro obtener crédito y estar mejor pagado no gastar, el consumo se ve afectado de forma negativa por unos tipos de interés altos. En este sentido, el crédito es un factor muy importante que afecta al consumo, específicamente el crédito al consumo. De hecho es una de las variables clave que podemos encontrar analizadas en las actas de la Fed. En principio, cuanto mayor sea la facilidad de obtener un crédito, mayor será el gasto personal. El patrimonio total del consumidor afecta de forma positiva a las decisiones de consumo, lógicamente. Un aumento de valor de los activos objeto del ahorro (como inmuebles, renta variable, bonos, etc) se traduce en un aumento de la riqueza y por tanto, al sentirse el consumidor más rico, incrementará su gasto. H Cabe subrayar que cuando estudiamos el PIB desde el punto de vista del gasto, en sentido amplio, podemos considerar todos los elementos como consumo. Sin embargo, cuando el consumo es realizado por empresas, se considera inversión. Así, a la hora de su medición el concepto de consumo no es sólo económico, sino sobre todo legal (es decir, que en las líneas difusas del gasto, cada instituto de estadística podrá decidir qué es y qué no es consumo). En Estados Unidos el consumo privado se conoce mensualmente, junto con los ingresos (que estudiaremos en el próximo número). El Consumo y S&P500 (fuente: Datastream y Cortal Consors) Consumo e inflación (fuente: Datastream y Cortal Consors) Finalmente, entre los factores sociales cabría destacar especialmente la actuación del gobierno, a través de los impuestos al consumo (cuyo aumento equivaldría a un aumento de la inflación en cuanto al efecto –adelanto del gasto y después menor consumo) o a través de incentivos al ahorro (los planes de pensiones o las cuentas de ahorro vivienda, por ejemplo). 48 - HISPATRADING MAGAZINE Abr - Jun. 2012 Cabe tener en cuenta a la hora de analizar el consumo que es una serie muy pegada al ciclo económico. Esto significa que dentro de los componentes del gasto hay series más inestables que otras, a las que les influirán de forma diferente los factores resumidos anteriormente. Así, por ejemplo, uno de los componentes más inestables del consumo es el de bienes duraderos (es decir, con vida superior a un año, como coches, mobiliario, electrodomésticos, etc). Este gasto suele ser el primero en dar señales de debilidad ante un enfriamiento de la economía. En cambio, el consumo de bienes perecederos suele ser más complicado de reducir. u Consumo e ingresos (fuente: Datastream y Cortal Consors) dato publica información con dos meses de retardo. Por ello, suele ser sencillo adelantarlo. Por otro lado, trimestralmente se publican los datos de consumo privado como componente del PIB. Por ello, cuando se publica el dato mensual de final cada trimestre, ya se conocía con anterioridad. El dato mensual se publica el primer día laborable del mes, a las 14:30 hora española. El factor de revisión es alto, y cada mes se revisan los tres meses anteriores. Así mismo, en junio se realizan ajustes que suelen afectar los cinco últimos años de la serie. La entidad encargada de este dato es el Bureau of Economic Analysis (ww.bea.gov). En cuanto a la influencia del consumo en las bolsas, es comprensible visto lo anterior. Así, la correlación entre los rendimientos interanuales es superior al 60%. Tomás García H lectura fundamental Algo Complicado Sigue siendo necesario buscar una fórmula que combine el ajuste fiscal con el de la deuda privada pero ofreciendo margen para la recuperación económica Y a saben que en mi opinión no hay nada imposible. Pero sí muy complicado, tanto que roza lo imposible. La dinámica actual de ajuste fiscal y dinámica recesiva nos ha metido en un bucle de muy difícil salida. Decía un empresario con el que hablé hace unos días que estamos obsesionados con la deuda, cuando lo relevante es poder pagarla. Yo le respondía con una presentación con el siguiente título: “Década de desapalancamiento: inventando el crecimiento”. Al final, está muy bien pensar en recuperar el crecimiento. Pero es fundamental seguir reduciendo la deuda. La del sector público pero mucho más la del sector privado. Y esto último especialmente es lo que puede seguir condenándonos a un periodo de débil crecimiento con recesión más o menos intensa inicial. ¿Vuelve la época pérdida de Japón? Draghi lo rechazó hace unos días justificándolo en las medidas que se están adoptando para ajustar los desequilibrios. Se refería especialmente al desapalancamiento. de confianza. En definitiva, las reformas estructurales que aumentan el crecimiento potencial y el ajuste fiscal que recupera la confianza a medio plazo en un crecimiento Como ven, sigue siendo necesario buscar una fórmula que combine el ajuste fiscal con el de la deuda privada pero ofreciendo margen para la recuperación económica. ¿Y si se aplaza el ajuste fiscal? Seguro que el BCE teme que se repita la historia con el PEC. Por el contrario, Mario Draghi mencionó algo en lo que yo creo firmemente: el canal Lo que el Gobierno español y otros están pidiendo es dilatar el ajuste fiscal para que su impacto en la economía no sea tan negativo a corto plazo. Es una petición con sentido, considerando que el deterioro económico de entrada es ya muy intenso. Hasta 3 puntos más de ajuste podría llevar a provocar una caída del PIB que podría superar el 2.5 % “Lo que no pué sé no pué sé y además es imposible” Rafael El Guerra, Torero cordobés. más equilibrado llevarán a recuperar la confianza de los agentes económicos. Al final, mejor un shock a corto plazo intenso y recuperación fuerte y sostenible a medio que no un crecimiento bajo y titubeante a medio plazo. Pero no todo el mismo puede tener la capacidad de aguante social y político de un escenario económico tan negativo a corto plazo. frente al descenso del 1 % que espera la Comisión Europea. Además, no estoy seguro que lograra el objetivo de bajar el déficit hasta el objetivo del 4.4 % del PIB. De hecho, nosotros esperamos que el déficit este año baje hasta un 5.5 % desde el 8 % anterior. Y sin embargo esperamos un recorte del PIB como el que he señalado antes. La Comisión ha respondido que espera conocer las medidas de ajuste antes de dar una respuesta. Dilatar y repartir el ajuste no es aplazarlo: esto es lo que pretende evitar la Comisión. Es el temor que también parece compartir el Presidente del BCE que advierte que la mejora en las condiciones de financiación y caída de las primas de riesgo no ha sido tanto por una mayor confianza como por las medidas de liquidez extremas que aprobó la Institución a finales del año pasado. Muchos lo confunden, lo que sólo puede llevar a la tan temida complacencia. Por el momento las medidas de ajuste fiscal aprobadas por el Gobierno español son estructurales, pero también temporales. Todos somos conscientes de que el deterioro de las finanzas públicas en los últimos cuatro años ha respondido a una combinación de estabilizadores automáticos y aumento del déficit estructural. En estos momentos el déficit estructural se u HISPATRADING MAGAZINE Abr - Jun. 2012 - 49 Algo Complicado el límite máximo a partir de 2020) del 8 % del PIB aún no confirmado en 2011. Y el nivel de deuda pública podría superar ya este año el 80 % del PIB (60 % el límite en la Constitución a medio plazo) .Las reglas fiscales aprobadas por el ejecutivo, imponiendo el ajuste del déficit y de la deuda a medio plazo en la Constitución, podrían suponer una garantía de que el camino para la reducción del déficit es irrevocable. Entonces, ¿por qué forzar una política fiscal anticíclica tan virulenta como la que imponen los objetivos de déficit fijados en Bruselas? Por el rigor de los mercados. Pero los mercados hoy por hoy están “controlados” ante un mar de liquidez creada por los bancos centrales. Todo correcto, por el momento. Las Reglas fiscales aprobadas por el Gobierno, impuestas por la Zona Euro a sus miembros, pretenden compaginar el objetivo de sostenibilidad de las finanzas públicas a medio plazo pero ofreciendo margen para los estabilizadores automáticos a corto plazo. El problema de fondo es que se parte de un importante desequilibrio, como comentaba antes con el déficit estructural, que debe ser corregido lo antes posible. Recuerden que parte de los ingresos de los últimos diez años eran temporales y no estructurales. Pero el gasto, comenzando por la sanidad, educación y del propio funcionamiento de las AAPP, sí es estructural. La presión fiscal no puede seguir subiendo de forma indefinida, lo que plantea un doloroso ajuste de gastos a corto plazo ante la dificultad de mantenerlo a medio y largo plazo más allá del mayor crecimiento potencial del PIB que pretenden las reformas de oferta. Se puede repartir este ajuste del gasto en varios ejercicios, pero me temo que es ineludible. Bruselas está pendiente de que se defina. olvidar que el verdadero problema de fondo para la recuperación del crecimiento es la deuda privada. Y muchos comenzamos a pensar que esto es generalizable en los países desarrollados más allá de los europeos. El objetivo de las autoridades, y aquí estoy pensando en los bancos centrales, será hacer compatible el ajuste de la deuda privada y pública con un crecimiento moderado. La cuestión es obligada: ¿dónde queda aquí la recuperación del empleo?. u u estima en la mitad (0.4 % será probablemente Jose Luis Martinez Campuzano Una cosa más: el enfoque de los mercados en las finanzas públicas no deben hacernos Trading Room La Especulación Inteligente 50 - HISPATRADING MAGAZINE Abr - Jun. 2012 H LIBROS Invertir en conocimientos produce siempre las mejores rentabilidades Benjamín Franklin. 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Lo más importante de esta parte del libro desde mi punto de vista es la reflexión insistente a la que es conducido el lector, en relación con la necesaria aceptación de la pérdida potencial antes de comenzar a hacer trading; esto que para algunos puede parecer un aspecto trivial o incluso “bien sabido”, es justamente una de las grandes piedras con las que tropiezan diarimanete muchos traders principiantes y alguno que otro con más recorrido, pues se trata nada más ni nada menos que la aceptación conciente del draw. La segunda parte del libro se presentan seis sistemas de trading para operar en mercados americanos (futuros E-Minis y acciones), en futuros del IBEX, Mini-Ibex, Bund y EuroStox50, algunos de ellos en marco temporal diario y otros en intradiario. El código de estos sistemas viene en un CD adjunto que se incluye en el libro. De estos sistemas el del Bund y el del IBEX35 ofrecen unos resultados interesantes al menos hasta la fecha de corte del backtesting. El sistema del VIX aplicado a acciones americanas podría ser optimizado y también ajustado a los futuros E-Mini americanos. En todo caso en el manual se advierte que el propósito no es mostrar la potencia de un sistema específico, sino aportar “ideas” de posibles configuraciones de indicadores aplicadas a mercados específicos en marcos de tiempo específicos. Desde este punto de vista el libro puede ser muy interesante para cualquier principiante en sistemas de trading pero también algunas de las estrategias (o parte de ellas) podria potencialmente llegar a ser un material de utilidad para un trader experimentado. La última parte del libro está enfocada claramente a la utilización de las herramientas de software que componen la platafiorma Multicharts y aquí se nota claramente el aporte de los fabricantes del software. Esta sección es una mini guía paso a paso para adquirir el control sobre el Multicharts y, considerando que no existe ninguna guía escrita en castellano para hacerse con el control de esta monumental plataforma (que ha obtenido el premio a la mejor plataforma de trading durante los últimos años) se abona el esfuerzo por facilitar el dominio a quienes por vez primera se aproximan a conocerla. Cabe destacar de esta última parte el módulo Portfolio Backtester que es sin duda una herramienta muy importante de Multicharts ya que permite al usuario integrar una cartera de sistemas y evaluar al mismo tiempo la evolución individual de cada sistema y la evolución conjunta de toda una cartera de trading. El código fuente se ofrece como material adjunto en un CD en el formato Multicharts y se puede probar en backtesting y simular optimizaciones descargando la plataforma gratis durante un periodo de prueba de 30 días directamente en la web de Multicharts. Resumiendo este es un libro que puede ser de mucha utilidad no sólo para aquellos que recién se inician en el trading y en especial en la programación de sistemas, sino también para aquellos traders profesionales que tienen la habilidad de detectar cualquier idea en su u entorno e incorporarla a sus propias estrategias. Alberto Muñoz Cabanes HISPATRADING MAGAZINE Abr - Jun. 2012 - 55 www.hispafinanzas.com Editorial Hispafinanzas H EN LA MIRA ¿Puede la música predecir la volatilidad futura de los mercados? S egún un reciente estudio publicado en The North American Journal of Economics and Finance por Philip Maymin, profesor asistente de ingeniería de riesgos y finanzas del Instituto Politécnico de New York, la música popular puede presagiar las condiciones del mercado. Click sobre la imagen El fundamento de este estudio se basa en que la atmósfera social influye tanto en nuestra escogencia de la música como en nuestros mercados financieros. Consecuentemente la música podría considerase un indicador del estado anímico, lo que parece estar respaldado por investigaciones previas en neuroeconomía que se han centrado en aislar las partes del cerebro responsables del estado anímico (Camerer, Loewenstein, and Prelec, 2005). Para el estudio se utilizó por una parte la base de datos de canciones del Billboard Hot 100 que es la mayor compañía y la más antigua (creada en 1894) que registra el record de popularidad de las canciones en Estados Unidos. Por otra parte se utilizaron los datos correspondientes a los retornos del S&P500 durante el mismo periodo. Al comparar la variación promedio anual del ritmo de las canciones en el Top 100 de Billboard EE.UU. desde 1958 hasta el año 2007 con la desviación estándar de los retornos del S&P 500 para el mismo año o para el año siguiente, se observó una correlación negativa, es decir, que la gente que contempla un panorama económico complejo en el futuro prefiere más la música simple en vez de la música compleja y viceversa. Para hacernos una idea acerca de lo que el autor quiere decir con música simple (ritmos estables) y música compleja (ritmos turbulentos) tomamos las siguientes referencias de su estudio: Ejemplos de cantantes con una alta varianza en el ritmo (canciones relativamente complejas): Barbara Streisand, Bobby Vinton, Alicia Keys y Alice Cooper. Por otra parte, artistas como Ace of Base, Genesis, Al Green, y Bobby Brown son considerados como cantantes de canciones “estables” o “simples”. Una de las 65 canciones con más bajo nivel de varianza fue la mundialmente famosa canción “Take On Me.” del grupo noruego A-Ha en 1985. El autor concluye que cuando los actores económicos consideran que el panorama de la actividad económica en el futuro se presenta más compleja y riesgosa, prefieren escuchar música simple. Parece existir una relación negativa entre la volatilidad de la música y la volatilidad del mercado. En tiempos financieros turbulentos, las personas prefieren la música estable y en tiempos financieros estables, las personas prefieren la música turbulenta. Además, pareciera como si el Imagen retocada portada “Take On Me” Grupo A-Ha 1985 interés musical apareciera primero (frente a los mercados financieros) haciendo las veces de predictor de la futura volatilidad del mercado. Adicionalmente el autor sugiere la importancia de replicar este estudio en otros mercados locales aparte del S&P500 y a ser posible reducir el marco temporal por ejemplo comparar el top 100 semanal con los retornos semanales de un determinado índice. Esto podría ser interesante. El estudio que se publicó en enero del 2012, termina concluyendo que basados en esta hipotética relación música-mercados financieros y proyectando hacia el futuro, la reciente volatilidad del mercado (estimada en el momento de escribir el artículo) hace suponer que la música estable va a ser la preferida en el futuro próximo. Por otro lado, desde la perspectiva de los inversores, las recientes preferencias musicales sugieren que las personas están considerando una actividad económica compleja en el futuro, lo cual podría inducir una relativamente alta volatilidad en el futuro. Para quien esté interesado en conocer todos los detalles estadísticos del estudio, puede consultar la fuente original del mismo en: Music and the market: Song and stock volatility. Philip Maymin. The North American Journal of Economics and Finance. Volume 23, Issue 1, u January 2012, Pages 70–85. Redacción Hispatrading Magazine HISPATRADING MAGAZINE Abr - Jun. 2012 - 57 La Excelencia y la Experiencia no se improvisan